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冠通研究：连粕震荡回落与市场分析

风险提示

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市场总结

国际市场动态

巴西产量预期

南里奥格兰德州洪水对大豆收割与仓储造成显著影响，引发巴西23/24年度大豆产量下调预期。AgroConsult公司预测产量损失达200万吨，或将导致总产从1624亿吨降至1545亿吨，降幅约49%。尽管仍有部分大豆待收割，但灾情对实际产量构成较大不确定性。

其他产区补充

• 阿根廷大豆销售进度缓慢，供应尚未充分释放；
• 美国新季大豆种植进展顺利，增产预期较强；
• 乌克兰葵籽价格回升至两年新高，支持全球油籽价格。

国内市场情况

供需关系

国内豆粕库存持续累积，油厂供应压力逐步加大。市场对生猪养殖端压栏需求可能存在减弱，供需格局或进入逐步宽松阶段。

贸易与持仓

国内豆粕主力合约震荡下行，盘面压榨利润倒贴水情况下多单减仓明显。国际贸易受阻在一定程度上给予盘面支撑。

现货与进口

进口数据

• 5月大豆到港量环比增长，后续预计持续增加；
• 6月进口预估1050万吨，7月1000万吨，8月850万吨。

出口动态

美国对中国大豆出口量减少，但整体对华依赖度维持，需高度关注南美大豆对华交付节奏。

结论观点

连粕呈现震荡向下走势，基本面不支持重新企稳。巴西产量损失具较大变数，市场持续权衡后期供应缺口。季节性进入宽松期叠加进口预期升温，建议短线轻仓操作，注意风险控制。

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注：字数统计：约560字，未超过1000字。