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中原期货研究所晨会纪要总结

宏观要闻

1. 物流成本降低：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《有效降低全社会物流成本行动方案》，提出到2027年社会物流总费用与GDP比率降至135%左右。

2. 央行货币政策：11月27日央行开展2683亿元7天期逆回购操作，净回笼资金338亿元。

3. 工业利润数据：10月份规模以上工业企业利润同比下降10%，降幅较9月收窄171个百分点；中小企业增加值同比增长7%，生产指数连续6个月处于扩张区间。

4. 汽车行业降价：比亚迪、上汽大通等主机厂要求供应商从2025年起降价10%，引发行业价格战。

5. 交通投资与运输：前10个月交通固定资产投资30595亿元，货运量同比增长33%。

6. 低空经济发展：预计到2030年我国eVTOL市场保有量突破10万架，无人机产业有望进入万亿俱乐部。

7. 美国政策变动：特朗普新提名的贸易代表和白宫经济顾问曾担任其首任期幕僚长，可能影响贸易政策。

主要品种晨会观点

农产品

1. 花生：现货市场稳定，终端需求较弱，预计上货量逐步增加，建议盘面逢高做空。
2. 油脂：豆油成交环比大幅增加，进口棕榈油将继续供给，总体震荡偏多。
3. 白糖：国际市场出口快速，原糖调整后或上涨；国内新糖上市，郑糖震荡偏多。
4. 棉花：美棉估值偏低，预计区间震荡；国内成本支撑，郑棉短期偏弱。
5. 生猪：供应增加，但需求未改善，建议短线操作35反套。
6. 鸡蛋：生产延迟，消费需求增加，预计盘面震荡偏多操作。

能源化工

1. 烧碱：山东地区价格平稳，液碱库存下滑，建议高位整理。
2. 尿素：出厂价格上涨，供应压力即将缓解，期价上涨刺激现货成交，短期仍震荡。
3. 铜铝：受美元强势压制，库存回落支撑价格，建议短期宽幅震荡。
4. 氧化铝：供应偏紧，需求仍有亏损，建议关注氧化铝价格震荡偏强。

金属与黑色

1. 螺纹钢、热卷：短期政治会议预期支撑，维持螺纹钢在3250-3500，热卷在3400-3600区间。
2. 硅铁、硅锰：供应偏宽松，市场挺价意愿增强，建议卖保思路。

双焦与碳酸锂

1. 焦煤、焦炭：焦炭降价预期仍在，焦煤支撑位在1200。
2. 碳酸锂：供应减产，需求持续走强，成本压力大，建议中长期逢高空策略。

期权与金融

1. 股指：A股市场波动较大，指数表现弱势，成交量萎缩，策略偏仓哑铃型，关注高股息与硬科技板块。
2. 期权分析：不同股指期权PCR变化各异，重点关注资金热度与提前企稳的指数机会，回避高估值品种。

国内分支机构

中原期货分支机构覆盖多省份，办公电话及地址清晰，便于投资者联系。

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