20160902-法国巴黎银行-Spotlight_On_Asia_12页_1mb

报告摘要

本文档包含BNP Paribas证券亚洲部门发布的多份行业及公司研究报告，涉及中国燃气行业、印度IT服务行业、Phoenix Healthcare及韩国三星SDI等公司。报告分析了行业趋势、公司表现、价格机制改革以及投资建议。

北京 Enterprises（392 HK）：
- 当前评级：Hold（维持）
- 当前价格：HKD 41.00
- 目标价格：HKD 42.09（+2.7%）
- 1H16利润表现：递延利润低于预期4.5%
- 2016E P/E：7.9x，P/B：0.8x，股息收益率：2.1%
- 气体分销：预计2017-20年增长放缓，从15%降至约7%
- 气体管道：增长平缓，输配费可能下调，影响公司收益
中国资源燃气（1193 HK）：
- 当前评级：Hold
- 当前价格：HKD 24.60
- 目标价格：HKD 24.58（-0.1%）
- 关键风险：全国范围内的美元利润率下降，但若出现新的门站价格下调，则可能提升工业用户需求

行业放缓原因：当前收入增长放缓主要由临时性问题导致，如宏观经济不确定性、客户削减传统业务等。
增长前景：尽管面临挑战，但自动化和数字化的早期采用者推动了增长，预计2018年增长将回升。
投资建议：维持对Infosys和HCL Technologies的“Buy”评级，对其他公司如MindTree、Wipro、Tech Mahindra等也保持乐观，但对Persistent Systems的评级下调。

HCL Technologies（HCLT IN）：
- 当前评级：Buy
- 当前价格：INR 778.55
- 目标价格：INR 940.00（+20.7%）
- 关键风险：客户信心恶化、业务增长不及预期、竞争导致的利润率压力、持续的美元兑卢比升值、不利的美国移民改革
Infosys（INFO IN）：
- 当前评级：Buy
- 当前价格：INR 1,035.85
- 目标价格：INR 1,250.00（+20.7%）
- 关键风险：客户信心恶化、公司转型策略未达预期、利润率压力、美元兑卢比升值、不利的美国移民改革
MindTree Ltd（MTCL IN）：
- 当前评级：Buy
- 当前价格：INR 562.55
- 目标价格：INR 660.00（+17.3%）
Wipro Ltd（WPRO IN）：
- 当前评级：Buy
- 当前价格：INR 491.65
- 目标价格：INR 570.00（+15.9%）
Tech Mahindra（TECHM IN）：
- 当前评级：Buy
- 当前价格：INR 468.80
- 目标价格：INR 540.00（+15.2%）
Persistent Systems（PSYS IN）：
- 当前评级：Reduce
- 当前价格：INR 622.45
- 目标价格：INR 560.00（-10.0%）
- 关键风险：短期利润率压力

财务预测：
- 2016E P/E：33.7x，P/B：4.9x，股息收益率：0.4%
- 2017E P/E：27.5x，P/B：4.2x
- 2018E P/E：20.6x，P/B：3.6x
- 2016E净利润：RMB271m，2017E预计增长至RMB354m，2018E预计增长至RMB474m

财务预测：
- 2016E收入：KRW5,513亿，净利润：KRW-449亿
- 2017E收入：KRW6,400亿，净利润：KRW474亿
- 2018E收入：KRW7,754亿，净利润：KRW751亿
- 2016E EPS：KRW6,374，2017E EPS：KRW6,735，2018E EPS：KRW10,673
- 2016E P/E：n/a，2017E P/E：16.1x，2018E P/E：10.2x
- 2016E EV/EBITDA：(35.2)x，2017E EV/EBITDA：10.1x，2018E EV/EBITDA：8.2x

分析师认证：所有分析师观点反映其个人意见，与薪酬无直接关系。
利益冲突披露：
- 北京 Enterprises：BNP Paribas曾管理或共同管理该公司IPO，获得费用。
- 中国资源燃气：BNP Paribas曾与该公司有投资银行关系，获得补偿。
- HCL Technologies、Infosys、MindTree Ltd、Wipro Ltd、Tech Mahindra、Persistent Systems：均涉及与BNP Paribas的利益关系。
- Phoenix Healthcare：BNP Paribas与CRH存在关联，涉及并购及财务顾问角色。