2025-02-11-华侨银行_香港_-展望2025年_世界格局_日新月异-2025年宏观环境更加动荡_15页_1mb

2025年全球展望分析

世界格局变化

• 特朗普再次当选 对全球地缘政治与经济带来重大变局：预计将实施促进增长政策，提振美国股市，但强化“美国优先”和贸易保护主义可能对全球贸易依赖国造成负面影响。
• 主要挑战：
  • 关税升级（如对华商品60%关税）、减税（企业税率可能进一步降至15%）、限制移民。
  • 这些政策可能导致美元走强，但加剧通胀风险。

全球宏观环境

• 经济动荡加剧：通胀飙升、联储局可能放缓减息或维持高利率、债务压力上升，固定收益资产面临挑战。
• 主要经济体展望：
  • 美国：GDP增长低迷，通胀卷土重来，联储局利率可能维持在4%左右。
  • 欧洲：经济增长停滞或放缓，德国面临政局、竞争力退化的压力。
  • 中国：GDP增速可能下降至4.2%以下，地方政府债务置换计划将继续支持经济。
  • 日本：央行可能进一步加息，面对国内消费疲软。
  • 新兴市场：贸易紧张和政策不确定性使风险上升，中国台湾、新加坡等相对稳定。

资产类別评估（合作机构：华侨银行、新加坡银行）

• 股市（ bullish 为主）：

  • 增持范围：美国、亚洲（日本除外）、印度、印尼。
  • **
    警惕**：日本股票受国内需求弱化影响，欧洲股市可能受高利率和贸易摩擦压抑。
  • 机会：科技股（AI、自动化）、必需消费品、内需驱动的企业。

• 债券（谨慎减持）：

  • 减持/中性：发达市场投资级、高收益、长期债券。
  • 看好：短期及中票，尤其是“BB”档债券。
  • 黄金看漲：避险功能增强，建议目标金价维持在2900美元/盎司。

• 外汇商品：

  • 黄金：继续看好，对冲通胀压力。
  • 外汇：美元短线下跌可能有支持，但长期面临下行风险，主要看非美利率。
  • 原油：价格震荡，保持75美元/桶的布伦特目标价不变。
  • 大宗商品：关税不确定性压制需求。

各地区风险与机会（新加坡银行）

• 中国：需平衡财政宽松与中美贸易关税预期，政策面需刺激内需。
• 美国：长端利率较高，企业资产负债表较健康，科技股是驱动因素。
• 欧洲：欧洲央行政策趋鸽，但高利率延长技术面仍复杂。
• 日本：利率正常化。建筑银行股值得关注。
• 新兴市场：关税与債務問題使風險上升，但通胀回落可能改善基本面。

总结

• 2025年将面临地缘政治、政策转向及市场预期交织，建议採取杠铃策略：增持高ROE 较抗环境变化股 & hard资产+黄金；避開長债及海外增长敏感企业。

报告来源：新加坡银行/华侨银行联合分析（2024/2025）