20250208-华侨银行_香港_有限公司-展望2025年_世界格局_日新月异-2025年宏观环境更加动荡_15页_1mb

2025年全球经济展望：动荡中寻找机会

1. 全球前景
全球将在特朗普重返白宫后面临地缘政治和经济的双重变局。通胀和贸易政策不确定性增加，美元可能走强，黄金在对冲通胀和地缘风险方面扮演重要角色。美国经济增长预计稳定在2%左右，但固定收益资产可能面临压力。新兴市场增长受制于关税政策，而发达市场仍具消费和出口潜力。

2. 股市视角
美国股市因政策宽松和企业盈利改善被上调评级至“增持”，但需警惕关税风险。亚洲（除日本）股市被推荐增持，但受特朗普关税政策影响，企业盈利和估值或承压。欧洲和日本股市面临政局和竞争力挑战，评级维持中性。科技股（AI、云计算）仍被看好，医疗、必需消费品等行业具备防御性。

3. 债券 & 固定收益
全球经济不确定性增加，债券市场面临利率上升和通胀压力。发达市场投资级债券和新兴市场高收益债券评级均被下调至“减持”或“中性”，存续期风险增加。短期及中期债券成为相对安全的选择，日债和澳债因政策独立性较强，评级维持“增持”。

4. 外汇 & 商品
美元在减税及关税政策主导下可能中期走强，但日元和澳元因政策正常化滞后具一定韧性。原油价格进入区间震荡，布伦特原油目标价为每桶75美元，中东局势是主要上行风险。黄金因债务上升和通胀预期，长期表现被看好，未改变高点1280美元的目标。

总结要点

• 特朗普政策主导：关税、减税、移民政策构成新不确定变量，影响全球贸易和经济合作。
• 风险资产机会：美国、亚太地区（中国、印度等）、科技相关行业具备中期配置潜力。
• 警惕高关联风险：依赖外部需求的出口企业、高美元负债国家可能受贸易摩擦拖累。
• 黄金防御性角色：随着美国债务攀升和通胀上行，避险需求推动黄金价格上行。

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