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螺纹钢震荡运行分析与策略建议（冠通期货）

1. 市场综述

螺纹钢短期呈现震荡态势，主要因库存处于低位、成本端支撑尚存，但需求疲软对上涨构成压制，上涨逻辑缺位。

2. 期现数据

• 期货端：RB2401合约高开震荡，收盘价3794元/吨，涨幅0.56%，成交量150手，持仓量1586万手。
• 前二十持仓变化：RB2310多头持仓增3.14万手，空头增4.02万手，多空均有增仓。
• 现货端：国内螺纹钢持稳，上海现货价3800元/吨，与上个交易日持平。

3. 基本面分析

• 供给端：
  • 螺纹钢产量周环比下降592万吨，同比下降19.3%，短期预计将低位运行。
  • 铁水仍处于高位，短流程钢厂亏损扩大，减产动力不足，钢企盈利率连续下滑。
• 需求端：
  • 周度表观需求为2777万吨，同比下滑39%，旺季初期需求未显著回暖。
  • 房地产政策暖风频吹，但市场落地效果待验证，是需求修复的主要不确定因素。
  • 出口对供应缺口仍起到一定缓冲作用。

4. 库存及成本

• 社库与厂库合计去化2.54万吨，库存去化幅度加大，但总体库存仍偏低。
• 上海基差中性，基本贴合历年同期偏低水平，基差短期没有明显变化。

5. 驱动因素

• 成本支撑：双焦供应扰动延续，铁矿节前补库需求或提供支撑。
• 需求压制：需求旺季证伪可能性高，负反馈风险犹存。
• 矛盾点：
  • 短流程钢厂持续亏损，高炉产能维持高位存在矛盾。
  • 旺季需求兑现力度不强，钢贸实单成交清淡。

6. 综合判断

当前螺纹钢价格区间震荡，上涨受到需求疲软制约，但高成本叠加铁水高位仍提供支撑，短期难改震荡格局。建议仓位轻仓操作，等待盘面利润压力或需求改善明确信号。

7. 风险提示

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