20251108-国金证券-医药健康行业研究_中药国采预计整体影响有限_拐点将至关注左侧优质资产_19页_2mb

中药国采影响有限，拐点将至

中药板块院内外均有积极变化，第四批中成药集采目录公布不影响上市公司整体表现。院外市场受流感发病率上升驱动，品牌强、库存管控优质的企业有望业绩回暖。院内需关注基药目录更新。华润三九、益丰药房、济川药业等估值低位企业值得关注。近期流感发病率上行，2025年第四季度或提前改善。

药品板块动态

亮点：

• 诺华镥[177Lu]特昔维匹肽获批准上市，是国内首个PSMA靶向放射配体疗法，治疗转移性去势抵抗性前列腺癌，显著改善患者生存期。
• 诺和诺德司美格鲁肽前三季度销售额略降，Wegovy口服片剂NDA获批，若获批或将提升肥胖药市场份额。
• 国内首创新药获批，如G-Branch胸腹主动脉支架系统。

建议关注：
创新药赛道的双抗、ADC、小核酸药物，如信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、诺诚健华。

医疗器械加速创新

G-Branch胸腹主动脉支架系统

• 采用全球领先技术，适用于复杂胸腹主动脉瘤治疗。
• 三临床研究（GUARANTEE-1、GUARANTEE-2、GUARD）验证安全性和有效性，性能达到国际领先水平。
• 获批后预计将带动公司长期业绩增长及利润率提升。

威高血净并购事件

• 子公司拟获控股权提升，技术与渠道协同，血液净化业务整合后市场潜力大。

药店板块机会

• 前三季度业绩承压，但流感上行趋势改善四类药销售可能触底反弹。
• 行业出清下市占率提升，建议关注现金流良好、并购能力强且拓展“非药”调改业务的企业。
• 益丰药房、大参林估值低位，增长潜力突出。

投资建议与风险提示

建议关注：

• 创新药（泛癌种双/多抗、慢病解决药）
• 左侧板块困境反转（中药OTC龙头、药店龙头）
• 版基药目录更新标的（如方盛制药、济川药业）

主要风险：

• 汇兑风险、政策风险、医药投融资周期波动、并购整合不及预期。

重点标的（部分）

信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、诺华三药、华润三九、济川药业、益丰药房、大参林、威高血净、科大讯飞等。

需结合行情调整进行精选投资。