20251119-中邮证券-耐普矿机-300818.SZ-新签订单大幅增长_持续推广新型锻造复合衬板_5页_804kb

耐普矿机投资评级报告（中邮证券）

核心评级与结论

• 投资评级：增持（维持）
• 盈利预测：2025-2027年营业收入分别为10.01、12.58、15.71亿元（增速-10.8%、25.7%、24.87%）；归母净利润分别为1.03、1.61、2.4亿元（增速-11.18%、56.06%、48.49%）。
• 估值：2025-2027年PE估值分别为50.93、32.64、21.98。维持“增持”评级。

公司动态分析

财务表现

• 业绩：2025前三季度营收同比下降22.46%，净利润同比下降48.07%；但三季度单季环比大幅改善，营收增长37.44%、净利润增长301.72%，新签订单同比增长32.21%。
• 合同结构：国内订单增长11.72%，海外增长51.44%；三季度海外新签订单同比增长114.30%。

技术与市场

• 新产品推广：锻造复合衬板已通过多个试用项目，具备提升磨机效率、降低能耗、耐久性强、易安装等五大优势，明年将全球推广。
• 国际化布局：智利工厂基本建设完成，秘鲁工厂逐步推进，未来将具备全球产能服务覆盖能力（达25-30亿元级别）。

风险因素

• 海外市场景气度下降、新产品推广不及预期、产能释放延迟、市场竞争加剧。