> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 公司2025年年报及2026年一季度业绩预告显示，其2025年实现营收10.09亿元，同比减少10.04%；实现归母净利润0.78亿元，同比减少33.22%。2026年一季度预计实现归母净利润-700至-900万元，由盈转亏。 尽管收入增长乏力，但公司新签订单实现3.6亿元，同比增长56%，显示出业务拓展的积极态势。公司推出的高合金锻造衬板产品在国内外16家矿山企业成功应用，斩获订单1.05亿元，产品性能优异，寿命和经济性显著提升，预计全球市占率将加速提升。 ## 主要观点 - **业绩承压**：2025年公司营收和净利润均出现同比下滑，主要受EPC业务收入下降和海外基地建设带来的费用压力影响。 - **新签订单高增长**：2026年一季度新签订单同比增长56%，为后续业绩改善提供了支撑。 - **锻造衬板成长潜力**：公司自主研发的高合金锻造衬板在市场表现良好，预计将成为业绩增长的重要驱动力。 - **盈利预测乐观**：分析师预计公司2026至2028年归母净利润分别为1.60亿元、2.72亿元和3.83亿元，对应PE分别为38X、22X和16X，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 1,122 | 1,009 | 1,331 | 1,751 | 2,210 | | 营业收入增长率 | 19.62% | -10.04% | 31.94% | 31.50% | 26.23% | | 归母净利润(百万元) | 116 | 78 | 160 | 272 | 383 | | 归母净利润增长率 | 45.46% | -33.22% | 105.96% | 70.01% | 40.50% | | 净利率 | 10.4% | 7.7% | 12.0% | 15.6% | 17.3% | ### 估值与评级 - 预计2026至2028年归母净利润分别为1.60亿元、2.72亿元和3.83亿元。 - 对应PE分别为38X、22X和16X。 - 维持“买入”评级，认为公司新签订单高增长和锻造衬板成长前景优异，后续业绩有望改善。 ### 风险提示 - 新材料渗透率提升不及预期。 - 下游资本支出不及预期。 - 中资矿企海外扩张不及预期。 ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.763 | 0.737 | 0.461 | 0.949 | 1.614 | 2.267 | | 每股净资产 | 12.689 | 9.990 | 10.896 | 11.723 | 13.137 | 15.104 | | 每股经营现金净流 | 2.898 | 0.191 | 0.532 | 1.771 | 2.237 | 2.938 | | 净资产收益率 | 6.01% | 7.37% | 4.23% | 8.10% | 12.28% | 15.01% | | 总资产收益率 | 3.35% | 4.53% | 2.32% | 4.88% | 7.42% | 9.54% | | 投入资本收益率 | 4.70% | 5.57% | 3.03% | 7.11% | 9.98% | 12.67% | ### 投资评级 - 市场中相关报告的评级分布为：买入11份，增持2份，中性0份，减持0份。 - 最终评分1.00，对应“买入”评级。 ## 结论 公司虽然2025年业绩承压，但新签订单高增长和锻造衬板产品的成功应用为未来业绩改善提供了积极信号。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在未来几年实现显著增长。然而，需关注新材料渗透率、下游资本支出和中资矿企海外扩张等潜在风险。