20210615-万联证券-保险行业周观点_偿付能力风险评估启动_5月新业务持续承压_8页_961kb

保险行业周观点总结（06.07-06.13）

核心内容

保险行业当前处于震荡调整阶段，整体估值压力有所释放。尽管5月新业务持续承压，但分析认为这是负债端复苏过程中的短期现象，未来随着保费低基数效应显现、代理人质态改善以及政策支持，行业有望迎来改善。

主要观点

• 负债端承压：5月上市险企新单保费同比降幅扩大，主要由于代理人持续脱退导致渠道销售规模缩减，以及上半年需求集中在开门红期间兑现，使得险企在拓客展业方面面临挑战。
• 行业复苏预期：下半年，随着代理人质态改善和人均产能提升，预计保费和价值将实现双增长。长护险和专属商业养老险试点的启动将进一步推动新客户积累和保费规模增长。
• 政策利好：监管层出台多项政策，包括偿付能力风险监管评估、恢复和处置计划、公司治理准则等，旨在加强行业风险管理、提升治理水平，为行业长期发展奠定基础。
• 投资建议：当前保险板块估值压力释放，建议逢低布局，重点关注寿险改革带来的代理人质态改善预期，以及受益于长护险和养老险试点政策的头部险企。维持保险行业“强于大市”评级。

关键信息

市场概况

• 上周非银金融行业整体下跌 -1.73%，跑输沪深300指数，相对收益 -0.64%。
• 保险板块下跌 -2.62%，跌幅最大，五大上市险企均出现不同程度下跌，其中中国人保跌幅最小（-1.8%），新华保险跌幅最大（-13.5%）。

保险行业数据

• 2021年1-4月保险业保费收入为 21169.03亿元，同比增长 6.4%，增速较上月略有下滑。
• 4月单月保费收入为 3173.86亿元，同比下降 0.5%，降幅较上月收窄。
• 财产险1-4月保费收入同比下降 1.4%，其中车险保费同比降幅扩大，信用险业务继续出清。
• 人身险1-4月保费收入同比增长 8.4%，但传统寿险份额继续缩减。

上市公司数据

• 除中国人寿外，其余四大上市险企已披露5月保费收入数据：
  • 中国平安：1-5月累计保费收入 3611亿元，同比 -5.7%；5月单月保费收入 585亿元，同比 -5.0%。
  • 中国人保：1-5月累计保费收入 2818亿元，同比 +3.6%；5月单月保费收入 393亿元，同比 +0.2%。
  • 中国太保：1-5月累计保费收入 1888亿元，同比 +5.2%；5月单月保费收入 257亿元，同比 -1.0%。
  • 新华保险：1-5月累计保费收入 827亿元，同比 +4.6%；5月单月保费收入 90亿元，同比 -13.5%。

动态热点

行业动态

1. 偿付能力风险监管评估启动：银保监会开展2021年SARMRA评估，时间为6月至11月，涉及43家保险公司，重点在7-8月进行现场评估。
2. 恢复和处置计划发布：银保监会发布《银行保险机构恢复和处置计划实施暂行办法》，旨在强化金融机构风险防范和处置能力。
3. 公司治理准则出台：银保监会发布《银行保险机构公司治理准则》，强调党的领导与公司治理融合，并借鉴国际良好实践。

公司动态

• 中国人保：披露1-5月原保险保费收入数据，各子公司保费收入分别为2026.22亿元、574.08亿元、217.3亿元。
• 中国平安：披露控股子公司保费收入，分别为1091.26亿元、2359.61亿元、109.14亿元、50.81亿元。
• 中国太保：披露子公司保费收入，分别为1211.73亿元、676.09亿元。
• 新华保险：累计原保险保费收入约为826.72亿元。

投资建议

• 建议关注寿险改革带来的代理人质态改善预期。
• 重点关注受益于长护险和专属商业养老险试点政策的头部险企。
• 维持保险行业“强于大市”评级。

风险提示

• 新业务增长不及预期。
• 长端利率下行可能对行业盈利能力产生影响。

行业投资评级

公司投资评级

基准指数

• 沪深300指数

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