深度报告-20240131-国海证券-顶点软件-603383.SH-公司深度研究_先发优势稳固_乘信创东风而起_31页_2mb

公司概况

顶点软件是国内领先的IT供应商，专注于证券行业和金融信创领域。成立于1996年，2017年上市，是一家平台型数字服务提供商，核心业务是为证券IT市场提供定制化软件、产品化服务、运维服务等。公司通过自主研发的“3+1”基础技术平台（包括交易技术平台、业务架构平台、数据中台和内存数据库）实现信创领先，2023年成功中标中信证券核心交易系统项目。

行业分析

证券IT市场集中度高，IDC数据显示2021年CR2接近50%，恒生电子和金证股份占主导。金融信创建设推动IT支出占比提升，《证券公司网络和信息安全三年提升计划》鼓励券商增加科技投入。后台业务国产替换需求旺盛，信创进度领先的公司在中短期内增长潜力大。中台业务为蓝海市场，常州软件Live5等差异化产品将共享行业增量。

财务表现

2022年，营收62.5亿元，同比增长242%；净利润16.6亿元，同比增长208%。毛利率67.5%，净利率26.6%，销售费用率为8%，研发费用率22%。预计2023-2025年营收和净利润稳健增长，2023年净利润预测为240亿元，PE为266倍。

投资价值

公司信创优势显著，先发布局核心交易系统，预计2023-2025年归母净利润将达240亿、324亿、437亿元，每股收益14元、18.9元、25.5元。信创改造落地和业绩提升支撑股价上涨，维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争可能加剧、技术水平不及预期、监管合规风险、人力资源短缺以及税收优惠缩减等风险可能影响公司表现。