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菜粕期货周报总结

核心内容

当周（20251117-1121），菜粕期货价格整体呈现震荡下行趋势，现货价格亦有所下跌。市场主要受到供应端和需求端双重因素影响，短期内价格预计以区间震荡为主，长期走势则取决于中加贸易政策和国内水产养殖需求的恢复情况。

主要观点

• 价格走势：菜粕期货价格下跌，现货价格亦呈震荡态势。
• 供应端：菜籽库存为零，油厂基本停机，供应压力小；但受中加贸易政策影响，进口受限，导致供应端不确定性增加。
• 需求端：水产养殖需求减弱，菜粕刚需下降；大豆供应宽松，豆粕对菜粕的替代效应明显，进一步削弱需求。
• 市场情绪：多头获利平仓及外部植物油市场走低，导致菜粕价格承压。
• 技术面：rm2601合约跌破60日均线，短期或进入震荡格局。

关键信息

1. 期货市场

• 主力合约表现：rm2601收盘价2431点，最高价2514点，最低价2387点，持仓量35.62万手，较上周减少11.65万手，成交量158.9万手，较上周减少13.3万手。
• 周度行情：所有合约均出现不同程度下跌，品种总持仓量716,445手，总成交量2,144,493手。
• 期权市场：菜粕期权当周成交597,622手，总持仓215,209手，持仓量减少18,868手，行权量合计46手。

2. 现货市场

• 现货价格：当周基准价从2455元/吨震荡至2461.67元/吨。
• 基差波动：基差波动范围在54元/吨至6元/吨之间。
• 仓单变化：总仓单为0张，较上周减少2745张。

3. 影响因素

• 贸易政策：油菜籽关税问题未解决，导致加拿大菜籽和菜粕进口受限，供应端支撑价格。
• 季节性因素：当前为菜粕需求淡季，气温下降导致水产养殖需求减弱，刚需下滑。
• 国际供应：欧盟2025/26年度油菜籽进口量同比减少42%，其中澳大利亚和乌克兰的份额显著下降，导致菜籽供应减少，压榨量预期下降，进一步支撑菜粕价格。

4. 行情展望

• 短期展望：供应端支撑仍存，但需求端弱势限制价格上涨，预计菜粕价格将震荡调整。
• 长期展望：若中加贸易关系改善，进口增加，供应紧张局面缓解，菜粕价格可能回调；若贸易关系持续紧张，且水产养殖需求在明年春季恢复，价格可能保持坚挺。

风险提示

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格，本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告数据来源于公开资料、第三方数据或公司调研，可能存在信息不准确或不完整的情况。
• 期市有风险，入市需谨慎。