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致欧科技：卡位跨境电商，打造家居龙头

核心内容概览

致欧科技是一家专注于自有品牌家居产品研发、设计和销售的跨境电商企业，自2010年成立以来，依托线上渠道快速成长，成为全球知名的互联网家居品牌商。公司业务覆盖家具、家居、庭院、宠物等多个品类，其中家具和家居系列占比较大，2020年分别占比为49.62%和34.35%。欧洲市场是其主要收入来源，2020年占比达60.26%。

主要观点

1. 跨境电商家居龙头

• 公司已建立快速响应的前端研发和信息系统开发体系，以及覆盖中后端的供应链体系。
• 2020年营业收入达39.71亿元，同比增长70.75%，2018-2020年复合增长率达57.80%。
• 归母净利润2020年为3.80亿元，同比增长252.10%，2018-2020年复合增长率达205.89%。
• 摊薄ROE为29.13%，盈利能力显著提升。

2. 疫情催化跨境电商快速发展

• 全球电商零售总额从2015年的1.55万亿美元增长至2020年的4.28万亿美元，渗透率提升至18%。
• 中国跨境电商出口交易规模2020年达12.5万亿元，同比增长19.05%，占进出口总值的38.87%。
• 疫情推动欧美消费者转向线上购物，跨境电商成为主要销售渠道。

3. 全产业链布局，实现“端到端”管理

• 公司具备柔性供应链管理能力，通过自主研发的EYA系统优化采购需求和物流效率。
• 仓储物流体系涵盖自营仓、平台仓和第三方合作仓，总面积达181,000平方米，提高物流自动化和信息化水平。

关键信息

产品与市场

• 产品主要分为家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列，其中家具和家居系列占主营业务收入的主要部分。
• 销售渠道以亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等B2C平台为主，2020年通过B2C平台实现的收入占比达83%。
• 公司拥有三大自有品牌：SONGMICS（家居）、VASAGLE（家具）、feandrea（宠物家居），覆盖不同消费场景。

股权结构

• 宋川为第一大股东，持股54.78%，安克创新为第二大股东，持股9.15%。
• 公司前十大股东合计持股93.31%，股权结构相对集中。

募投项目

• 项目包括研发设计中心、仓储物流体系扩建、郑州总部运营管理中心建设，合计拟投入资金14.86亿元。
• 各项目投资金额与募集资金投入金额相等，建设周期均为36个月。

费用结构

• 采购成本占主营业务收入比重为36.54%，尾程运输费占比从2018年的21.29%降至2020年的16.86%。
• 公司通过提升自发货比例，降低运输费用率。

费用结构优化

• 公司采用独立站与第三方平台联合运营模式，提前将产品运抵自营仓、平台仓或第三方合作仓，以优化物流效率和成本。

风险提示

1. 国际贸易摩擦风险

   • 美国市场为主要销售市场之一，若中美贸易摩擦持续，部分产品可能面临加征关税，影响公司业绩。

2. 供应链风险

   • 依赖供应商与外协生产，若出现道德风险或国际物流不畅，可能影响供应链稳定性。

3. 第三方电商平台经营风险

   • 亚马逊、Cdiscount等平台的政策变化或经营不稳定，可能对公司的销售渠道和业绩产生不利影响。

总结

致欧科技凭借跨境电商模式迅速崛起，依托线上流量和柔性供应链体系，实现了快速增长和盈利改善。其产品线丰富，主要面向欧美市场，具备较强的品牌建设和运营能力。公司通过自营仓、平台仓和第三方合作仓的多渠道布局，提升了物流效率和成本控制能力。然而，公司也面临国际贸易摩擦、供应链波动及第三方平台政策变化等风险，需持续优化业务结构以应对挑战。