20221111-弘业期货-豆粕_汇率转向_期价高位震荡_5页_479kb

金融研究院 农产品期货专报总结

一、核心内容概述

本报告由弘业期货研究院陶朝辉撰写，分析2022年11月11日豆粕期货市场走势。主要从供应端、成本端、需求端及现货库存四个方面进行探讨，指出豆粕期价在高位震荡的背景下，受多重因素影响，短期内难以突破。

二、供应端预期宽松

1. 美国大豆市场

• 美农11月报告上调美豆单产、产量和期末库存。
  • 单产由49.8蒲/英亩升至50.2蒲/英亩。
  • 产量由43.13亿蒲升至43.46亿蒲（1.1827亿吨）。
  • 期末库存由2亿蒲升至2.2亿蒲。
• 巴西大豆种植面积扩大，天气良好，预计产量为1.54亿吨，高于美农预估的1.52亿吨。
• 阿根廷因天气偏差，种植进度较慢，本季产量预期有所下调。

2. 全球供需情况

• 中国期末库存预估升至3150万吨，世界期末库存为七月份以来最高，达10217万吨。
• 供应端整体宽松，对豆粕期价形成压力。

三、成本端人民币转升

1. 进口成本变化

• 11月和12月船期的美湾大豆完税成本在5500元/吨以上。
• 人民币汇率由7.3降至7.05，预计进口大豆成本下降约186元/吨，削弱了成本支撑。

2. 汇率对进口成本的影响

• 人民币贬值预期转向，降低了进口大豆成本上升的压力。
• 进口量预估为800万吨和1000万吨，但实际到港量不及预期，对期价形成一定支撑。

四、需求端高价抑制猪肉需求

1. 猪价走势

• 猪价受终端需求制约，十月下旬以来涨势转衰。
• 养殖端出栏积极性提高，二次育肥猪顺势出栏，影响后期补栏预期。

2. 饲料需求

• 春节较早，12月和1月前集中出栏预期，不利于饲料需求增长。
• 截至9月份，国内饲料产量仍低于去年同期，显示需求端疲软。

五、现货库存持续低位

1. 国内豆粕库存

• 截至2022年第46周末，国内豆粕库存为16.3万吨，环比下降12.60%，为五年来低位。
• 现货对1月合约的基差维持在1300元/吨的高位，抑制下游采购意愿。

六、小结与操作建议

1. 市场走势分析

• 供应端：美豆产量已定，巴西产量预期上升，全球供应宽松。
• 成本端：人民币汇率转升，削弱进口成本支撑。
• 需求端：猪价高位抑制终端需求，饲料需求增长乏力。
• 现货端：库存低位和高基差限制期价上涨空间。

2. 期价走势预期

• 豆粕期价短期内高位震荡，缺乏明显上涨动力。
• 下方回调空间有限，主要受进口成本支撑影响。

3. 操作建议

• 2301合约短期看4000-4300元/吨区间震荡。
• 建议关注人民币汇率变化、巴西产量实际数据及国内饲料需求情况。

七、分析师声明与免责声明

1. 分析师声明

• 陶朝辉具备期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。

2. 免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，使用本报告所引发的损失公司不承担责任。
• 报告版权归弘业期货所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

数据来源：USDA、中国饲料工业协会、中国粮油商务网、弘业期货研究院