20170717-联讯证券-【联讯电新中期策略】新能源车全产业链向好，风光储稳步发展，核电静候重启东风_39页_2mb

行业研究报告总结：电力设备与新能源

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业，重点分析新能源汽车、光伏、风电、储能及核电五大细分领域的发展趋势、产业链分析与投资建议。

主要观点

一、新能源汽车

1. 行业趋势

   • 新能源汽车产量从2011年的5700辆增长至2016年的51.7万辆，预计2020年累计产销量将达500万辆，年复合增长率超30%。
   • 2017年第二季度行业回暖，销量同比增长7.8%。
   • A00级新能源车销量占比显著提升，预计下半年仍将保持增长。
   • 行业集中度提升，技术升级成为决胜关键。

2. 产业链分析

   • 动力电池：锂动力电池出货量同比增长79.4%，预计2017年底有效产能达170-180GWh，存在结构性过剩风险。
   • 正极材料：三元材料成为未来方向，占比迅速爬升。
   • 上游资源：锂、钴、铜箔等资源供应紧张，价格持续上涨。
   • 中游材料：电解液市场短期价格承压，但有望反弹；湿法隔膜市占率提升，国产化空间大。

3. 投资建议

   • 重点推荐：雅化集团、诺德股份、蓝海华腾、长园集团、天赐材料、协鑫集成、隆基股份、金风科技、泰胜风能、南都电源、中国核建、ST一重。

二、光伏

1. 行业趋势

   • 全球光伏装机稳步增长，中国占全球装机的一半以上。
   • 分布式光伏发展迅速，2017年第一季度分布式装机同比增加148%。
   • 2020年光伏组件出口量有望达34GW，市场空间高达168亿美元。

2. 技术路线

   • 短期看多晶硅，长期看单晶硅，单晶硅转换效率更高，性价比逐步提升。
   • 光伏度电成本持续下降，有望在2020年实现平价上网。

3. 海外出口

   • 海外新兴市场（如印度、巴西）带动组件需求，出口占比提升。
   • 2017-2020年光伏组件出口额将稳步增长，预计2020年出口量达34GW。

4. 投资建议

   • 重点推荐：协鑫集成、隆基股份。

三、风电

1. 行业趋势

   • 2017年第一季度弃风率明显下降，风电装机稳步增长。
   • 2017年1-5月累计装机容量增长16.49%，弃风限电问题有所缓解。

2. 政策支持

   • 国家出台多项政策降低弃风率，目标在2020年降至5%以下。
   • 建设跨区输电通道、抽水蓄能电站、提升新能源预测和调度能力，是解决弃风限电的关键措施。

3. 海上风电

   • 海上风电具备风速高、利用率高、可安装更大风机等优势。
   • “十三五”期间，海上风电发展迅速，成为未来蓝海市场。

4. 投资建议

   • 重点推荐：金风科技、泰胜风能。

四、储能

1. 行业趋势

   • 2016年电化学储能项目装机规模增速超200%，预计未来将持续增长。
   • 储能应用场景丰富，包括用户侧、分布式储能和电网平滑等。

2. 技术路线

   • 铅炭电池与锂电池梯级利用是当前储能发展的重点。
   • 氢氧化锂需求加速增长，因高镍三元材料对锂电池能量密度提升具有关键作用。

3. 投资建议

   • 重点推荐：南都电源。

五、核电

1. 行业趋势

   • 2016年核电发电量迅速增长，预计2020年装机容量将显著提升。
   • 核电发展仍处于低位，但随着政策利好，有望重启。

2. 技术发展

   • 三代核电技术不断成熟，设备出口顺利。
   • “华龙一号”出口装运，为核电发展注入新动力。

3. 投资建议

   • 重点推荐：中国核建、ST一重。

关键信息

• 新能源汽车：市场占比低于政策目标，产业链技术升级是关键。
• 光伏：分布式发展迅速，海外市场空间巨大。
• 风电：弃风现象好转，海上风电将成为未来重点。
• 储能：铅炭与锂电池梯级利用是主要方向。
• 核电：政策利好，有望在2017年重启。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 政策落地不及预期