20250323-国信期货-全球供应收紧_油价或有望继续震荡反弹_21页_1mb

全球供应收紧与油价展望总结

核心内容

本报告分析了全球原油市场近期的供需变化及对油价的影响，指出由于全球供应收紧，油价或有望继续震荡反弹。报告涵盖中国与美国原油供需数据、OPEC+政策调整、美国对伊朗的制裁以及技术面分析等内容。

主要观点

1. 行情回顾

• 中国INE原油期货主力合约：价格走势显示近期波动较大，市场情绪受供需变化影响显著。
• 美国WTI原油期货连续合约：价格同样呈现震荡趋势，反映出市场对全球供需格局的担忧。

2. 原油供需基本面分析

中国方面

• 原油产量：2025年12月，中国规模以上工业原油产量同比增长1.4%；2024年全年累计产量同比增长1.8%。
• 原油进口量：2025年1-2月，中国原油进口量同比下降5%，主要由于美国对运输俄罗斯和伊朗石油的船舶实施更严格的制裁，以及山东港口禁令导致交付速度放缓。
• 炼厂开工率与加工量：中国炼厂开工率保持稳定，但原油加工量有所波动，反映市场需求变化。
• INE原油注册仓单库存及地炼成品油库存：库存数据表明市场供需关系处于紧张状态，地炼成品油库存下降可能预示需求上升。

美国方面

• 原油产量：美国原油日产量维持在历史最高水平，截至2月28日当周为1351万桶。
• 钻井数：截至2025年3月21日当周，石油钻井数为486座，环比略有减少。
• 原油库存：美国原油库存连续三周增长，商业原油库存增加174.5万桶，战略储备增加27.5万桶，但库欣地区库存减少100.9万桶。
• 汽油与馏分油库存：汽油库存下降52.7万桶，馏分油库存下降281.2万桶，显示下游需求有所改善。

3. 全球供应动态

• OPEC+产量调整：OPEC+宣布要求七个成员国进一步削减石油产量，总计减少24.9万桶/日，实际每日减产11.1万桶，逆转市场对4月增产的预期。
• 美国对伊朗制裁：美国财政部对山东某清石化及其关联实体和油轮实施制裁，切断了伊朗原油对华供应渠道，引发全球油品市场剧烈震荡，预计将进一步减少全球原油供应，推动油价上涨。

关键信息

• 全球供应收紧：OPEC+减产、美国制裁伊朗及港口禁令等因素共同导致全球原油供应减少。
• 中国进口下降：1-2月进口量同比下降5%，主要受制裁和港口禁令影响。
• 美国库存变化：美国原油库存连续三周增长，但汽油和馏分油库存下降，显示需求回暖。
• 技术面支持上涨：油价技术面显示震荡反弹趋势，操作建议偏向多头。

后市展望

• 油价走势：预计油价将震荡反弹，短期内维持偏强走势。
• 供应端压力：OPEC+减产与美国制裁伊朗将进一步加剧全球供应紧张，支撑油价上行。
• 需求端支撑：中国炼厂开工率稳定，下游成品油库存下降，显示需求端有一定支撑。
• 操作建议：建议投资者采取多头思路操作，关注供需变化与地缘政治风险。

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