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沪铜周报（210~214）分析

一、上周行情回顾
上周沪铜继续上涨趋势，主力合约涨幅达109%，最终结算价报78090元/吨。价格波动受到了明显宏观因素推动，包括地缘政治紧张局势（如俄乌战争持续）和新一届美国政府关税政策预期落地，另一方面，黄金价格大幅上涨带动了整个有色金属板块的看涨情绪。

二、基本面与供需情况

1. 国内消费： 进入传统消费淡季，下游需求表现疲软，消费意愿不强。
2. 产业交易状况： 国内现货市场交易趋于清淡，整体以满足刚性需求为主。
3. 库存动态：
   • 国际方面：LME铜库存周内小幅下降。
   • 国内方面：上期所铜库存周内增加45464吨，达到230281吨；保税区库存保持较低水平。

三、PMI数据与供需平衡
2023年，PMI（采购经理人指数）数据显示供需大致维持平衡状态；进入2024年，预期供需情况将转为过剩格局。Wind数据显示这对市场情绪构成了压力。

四、市场结构分析要点

1. 加工费： 国内平均加工费经历了缓慢的回升过程。
2. 大型投机基金持仓： CFTC数据显示，非商业净多头持仓量有所减少，发出一些看空信号。
3. 价差： 期现价差数据反映市场资金对冲行为或现货升水/贴水状况，Wind统计显示这一指标呈现某种趋势。
4. 进口利润： 这项指标影响国内冶炼厂利润空间，Wind数据揭示其变动方向（增加或减少）。
5. 仓单： 交易所仓单数量变化影响到市场的流通供给，Wind数据显示库存维持在较高水平。

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