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光期研究：航运策略月报（2026年1月4日）

核心内容概述

本报告聚焦于2026年1月集运市场动态，重点分析欧线运价走势、运力供应变化及全球集装箱贸易需求情况。整体来看，市场预期有所好转，但现货运价拐点尚未明确显现，需关注地缘政治风险及运力调整对市场的影响。

主要观点

1. 价格走势：期现价格企稳上行

• 集运指数（欧线）价格在1月上半月企稳上行，12月26日SCFI欧线运价环比上涨10.2%至1690美元/TEU，12月29日SCFIS欧线指数环比上涨9.7%至1742.64点。
• 马士基1月第三周报价大柜2600美元/FEU，环比上涨100美元；其他航司报价在2600-3500美元/FEU区间，整体报价中枢在2800美元/FEU左右。
• 现货运价与盘面走势一致，但现货运价拐点可能延后，需观察后续几周货量变化对报价的支撑。

2. 供应情况：运力逐步收缩，红海复航不确定性高

• 运力变化：上海-北欧航线1月周均运力约30万TEU，2月因春节空班计划降至26万TEU。
• 红海航线：2025年11月红海通过量仅为120艘，远低于2023年同期水平。马士基已测试红海航线，但Gemini联盟成员赫伯罗特表示短期内无复航计划，ONE也未提及复航安排。
• 绕行好望角：Premier Alliance宣布2026年4月起继续绕行好望角，进一步加剧运力紧张。
• 运力预测：BIMCO预测2026年与2027年运力需求增长率均为2.5%-3.5%，而运力供应将分别增长3%和3.5%。

3. 需求分析：全球贸易量增长，但部分市场承压

• 全球贸易量：2025年1-10月全球集装箱贸易量同比增加4.85%，亚欧贸易量增长9.38%。
• 对美出口：11月中国对美出口同比-28.6%，低于前值；但12月Bloomberg口径统计中国至美国集装箱月均货量小幅反弹0.25%。
• 对欧盟出口：11月对欧盟出口同比14.8%，高于前值，成为主要支撑因素。
• 劳动密集型产品出口承压：四大劳动密集型产品合并出口同比-8.5%，传统电子产品出口同比-9.7%，家电出口同比-5.8%。
• 高端制造产品出口强劲：汽车、船舶、集成电路等高端制造产品合并出口同比42.3%，其中汽车出口表现亮眼，11月出口81万辆，同比增长48%；新能源汽车出口增长156%。
• 墨西哥加征关税：墨西哥计划从2026年1月起对部分中国出口产品征收5%-50%关税，可能影响白色家电出口。

关键信息汇总

运力情况

• 2025年11月全球新签集装箱船订单54艘，共计471280TEU。
• 截至2025年12月9日，全球船厂手持订单6338艘，其中集装箱船1180艘，共计10957385TEU。
• 2025年至今交付集装箱运力210万TEU，其中12000-16999TEU船舶交付运力118万TEU，17000+TEU船舶交付运力28万TEU。

需求与贸易量

• 2025年1-10月全球集装箱贸易量同比增加4.85%，亚欧贸易量增长9.38%。
• 12月中国对美集装箱货运量环比小幅反弹0.25%，但北美进口集装箱量预计2025年将下降3%，2026年上半年可能出现负增长。
• 11月中国出口同比增速5.9%，对欧盟出口增速14.8%，对东盟、非洲、拉美出口占比上升至31.4%。

市场策略建议

• EC2602暂时维持高位震荡，关注节前现货运价拐点。
• 对于EC2604，建议以逢高布局空单为主，警惕地缘政治风险。

未来关注点

• 红海复航：各航司复航计划尚未明确，需关注节后需求回落是否有助于降低复航初期的供应链紊乱风险。
• 运力调整：2月空班计划将影响运力供应，需持续关注实际运力变化。
• 出口订单变化：欧美市场库存去化仍处高位，新订单增速放缓，可能限制出口排产增长。
• 地缘政治风险：墨西哥加征关税可能对部分出口产品造成影响，尤其是白色家电。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，多次获得优秀分析师称号。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，美国威斯康星大学硕士，多次获得最佳工业品分析师称号。
• 邱艺琳：橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，擅长数据分析与逻辑分析。
• 彭海波：甲醇、丙烯、纯苯等分析师，具备期现贸易经验，通过CFA三级考试。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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