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海尔生物（688139）公司简评：核心业务稳健发展，全球化战略加速推进

业绩表现

2023前三季度，公司营收、净利润及扣非净利润分别同比下降12%、226%、281%，但剔除公共卫生防控业务后，核心业务收入同比增长113.5%；三季度单季业绩下滑主要因公共卫生防控业务终止，核心业务趋稳。
• 毛利率提升：前三季度销售毛利率达50.86%（+3.65pct），销售净利率降至2%，费用率显著上升（销售/管理/研发分别+2.29/0.70/1.31pct）。

业务亮点

1. 业务结构优化：
   ➠ 生命科学板块业务增长，智慧实验室场景解决方案广泛推广，订单持续增加。
   ➠ 医疗创新板块内生增长24.02%，用药自动化业务、智慧血液/疫苗解决方案加速拓展。

2. 市场拓展：
   ➠ 国内市场核心业务增长17.15%；海外市场收入增长10.5%，新增44家海外经销商，覆盖144个国家和地区，合作国际组织增至49个。

估值与评级

预测2023-2025年营收依次为313.7亿、387.5亿、474.6亿元；归母净利润为66.5亿、82.6亿、103.6亿元，对应PE依次为173倍、138倍、107倍。维持“买入”评级。

投资风险

产品推广不及预期、研发进度不确定、汇率波动、盈利波动等风险需关注。