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报告摘要

中原期货研究所晨会纪要2025第92期（2025-05-26）总结如下：

一、宏观要闻

中国与印尼深化合作：国务院总理李强强调加强市场联通与产业协作，拓展新能源、数字经济等领域的合作，并扩大人文交流。中国央行与印尼央行签署本币结算合作框架，将结算范围扩展至全部交易，促进双边货币金融市场合作。
中乌工业合作：工信部副部长熊继军与乌拉圭官员讨论深化工业绿色转型、新能源汽车等领域的合作，推动双边关系发展。
美国贸易政策：特朗普同意将欧盟贸易谈判截止日期延长至7月9日，同时对手机制造商加征关税，引发市场对关税战影响的担忧。
欧佩克+产量议题：计划在6月1日的部长级会议前讨论产量提升前景，关注市场对原油供需变化的反应。
全球债市波动：美债、日债拍卖遇冷，长债收益率刷新高点，加剧市场对美联储政策及全球经济前景的担忧。
美国入境旅客下滑：受关税政策影响，2025年美国国际入境旅客预计减少87%，主要来自加拿大、墨西哥及西欧国家。
中韩稀土贸易：中国商务部批准对韩企出口稀土，缓解韩国供应链紧张问题。
中国商办市场压力：重点城市办公楼新增供应同比增长近七成，导致租金下行、空置率上升。

二、主要品种分析

农产品：
- 花生：受农忙影响，现货上货量低，需求疲软，价格转稳。建议观望，关注油厂停收节奏及供应变化。
- 油脂：豆油与棕榈油成交同比大幅下降，ITS预计马来西亚棕榈油出口量同比增116%。美豆天气炒作缓解，油脂或弱势调整。
- 白糖：主力合约下跌0.63%，供应端巴西新榨季增产，需求端国内消费淡季但去库快，进口利润窗口打开。现货小幅上调，建议关注5800元支撑位，警惕巴西增产及国内需求不及预期风险。
- 玉米：主力合约微涨，供需双弱格局持续，短期震荡区间2300-2350元。风险点包括小麦替代量超预期及深加工开机率下滑。
- 生猪：全国生猪价持续下跌，养殖端挺价情绪减弱，出栏加快，期货震荡寻底。
- 鸡蛋：现货稳中偏强，但中长期产能释放压力仍存，需关注端午备货及天气影响。
能源化工：
- 烧碱：山东现货价持稳，下游采购积极，非铝下游补库启动，短期价格或维持偏强。
- 尿素：国内价格稳定，供应充足，需求端夏季肥收尾导致开工下降，期价偏弱运行，关注1800-1930元区间。
- 液碱：短期维持高位震荡，关注3200-3300元压力区。
- 焦煤/焦炭：煤矿减产主因大矿检修，焦企微利，钢厂采购谨慎，预计双焦震荡趋弱。
工业金属：
- 铜铝：铜价下跌，库存连续两周累库；铝价上涨，库存环比下降。受美债问题影响，价格承压。
- 氧化铝：现货价上涨，北方检修及几内亚矿端干扰支撑价格反弹，关注3200-3300元压力区。
- 碳酸锂：期货及现货价格下跌，供应过剩与锂矿价格松动压制市场，建议反弹至62000元压力位沽空，警惕高持仓资金扰动及上游减产预期。