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报告内容总结

中州國際證券有限公司研究部
2025年5月26日港股晨報

市場判斷及回顧

1. 港股表現：恒指全日收23,601點，升0.24%；国企指数升0.31%；恒生科技指数跌0.09%。大市成交2,037億港元，市場波動率上升。
2. 外圍因素：
   • 中美貿易關係緊張，關稅消息持續影響市場，但雙方同意於90日內削減關稅。
   • 人民銀行宣布降準0.5个百分点及降息0.1%，釋放近萬億元流動性，刺激銀行業預期表現。
   • 美聯儲维持利率不變，美國4月CPI同比23%低於預期，但十年期國債收益率跌至4.513%。
   • 美國主權評级被穆迪下调至Aa1，多家大行評级遭調降。
   • 俄烏地緣政治局勢緊張，持續影響恒指表現。

資產配置建議

• ETF動態：
  • 美國因陣亡將士紀念日假期及核談判，油價出現波動，紐約期油收6153美元（升0.54%），布蘭特期油收6478美元（升0.54%）。
  • 黃金及石油相關ETF可關注市場訊息。

港股與美股精選組合

• 港股組合：
  • 納入10只股票，行業分散度高，降低週期性風險；包含高增長性、防守性及穩定派息型股票。
• 美股組合：
  • 相似結構，行業分散度高，降低週期性風險；包含高增長性、防守性及穩定派息型股票。

港股點評（中信銀行）

• 財務表現：
  • 2025年第一季度淨經營收入516億元（年降3.65%），利息淨收入年升2.05%，手續費及佣金淨收入年升0.72%。
  • 網貸不良率1.16%，撥備覆蓋率20.711%（季跌2.32%）。
  • 資產及負債總額分别為98,553億元及90,284億元（年增3.38%及3.47%）。
• 估值與股息：
  • 市賬率0.49倍（高於近10年平均0.44倍）。
  • 2024年派息每股0.384元，股息收益率5.63%（略高於歷史平均6.14%）。

新股動態

• 待招股股份：
  • 吉宏股份（5月）、派格生物科技（5月）、佛山市海天调味食品（6月）等，行業涵盖保險、醫療、食品等。
• 打新策略：
  • 手回集團（代碼2621）招股價648-808港元，集資規模中等，預期市場熱度一般。

美元債追踪

• 市場動態：
  • 中資美元債市場，IG債券上行9362bp，HY債券下行1906bp。
  • 房地產HY債券表現最佳，下行11265bp。
  • 其他重點：澳洲聯儲降息25bp至3.85%，日本考慮接受美國關稅削減，歐盟對俄制裁繼續加碼。

免責聲明與披露

1. 投資風險：報告僅供參考，不構成要約或保證，市場表現可能大幅波動。
2. 評級標準：
   • 行業評級：強於大市（+10%）、同步大市（-10%至+10%）、弱於大市（-10%）。
   • 公司評級：買入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、減持（-5%至-15%）、賣出（-15%）。
3. 利益衝突：中州國際及關聯公司可能持有報告提及股票1%以上權益，或曾參與承銷。
4. 法律聲明：報告未審閱，可能違反部分地區法律，不承擔責任。

重點政策與數據

• 中國政策：
  • 5月LPR下調10個基點（1年期及5年期利率均為3.10%及3.60%）。
  • 1-4月進口關稅同比下降12.1%，出口退稅同比增長12.5%。
• 美國政策：
  • 美聯儲傾向今年只降息一次，標普製造業PMI初值52.3（超預期）。
  • 美國主權評级降至Aa1，地產及金融行業受影響。

其他資訊

• 比特幣：一度漲至11萬美元，創歷史新高。
• 國際會議：特朗普稅改法案通過，日美關稅談判持續進行。
• 外匯市場：美元指數跌至98.9，歐元區CPI年率2.2%，英國與歐盟達成多領域協議。

注：本文僅為報告內容摘要，不包含原始完整資訊。