20210711-广发期货-PVC期货周报_预期偏强现实暂弱_短期观望_23页_1mb

PVC期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了PVC期货近期的市场表现及基本面情况，指出当前市场预期偏强，但现实表现偏弱，短期内建议投资者观望。报告从行情回顾、供需分析、库存情况、利润水平、进出口动态及装置运行等多个维度展开分析，综合评估了PVC市场的整体走势及影响因素。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• PVC主力合约（V09）：上周V09下跌后反弹，周中受电石限电炒作影响，价格一度突破8950，打破震荡区间，但上涨动能不足，预计进一步上涨阻力偏大。
• 基差修复：现货价格涨幅有限，基差修复至200附近，显示期货价格与现货价格之间的差距有所收窄。
• 持仓变化：周四持仓增加39500+，但实际涨幅有限，市场情绪仍偏谨慎。

2. PVC供需分析

• 供应端：上周国内PVC整体开工负荷为84.59%，环比小幅下降；电石法开工负荷略有提升，乙烯法则下降明显。预计7月供应会有所增加，但整体处于平稳状态。
• 新增检修：上周新增检修企业增多，检修损失量增加至2.328万吨，本周检修损失量预计略有下降。
• 长期停车装置：包括云南南磷、昔阳氯碱等，对市场供应影响尚不明确。

3. PVC库存情况

• 社会库存：截至7月2日当周，社会库存去化有所加快，减少约9740吨，去库幅度为2.29%。
• 贸易商与仓库库存：贸易商和仓库库存均小幅去库，分别减少约3450吨和2050吨。
• 卓创样本库存：华东和华南样本库存仍处于相对低位，同比减少49.3个百分点。

4. PVC利润分析

• 电石法利润：外采电石法利润已低于同期正常区间，出口利润持续走跌，出口窗口或已关闭。
• 进口窗口：根据中国到岸价和现货价格估算，进口窗口可能有打开迹象。
• 整体利润：PVC利润整体呈现中性偏空态势，需关注成本端变化及需求恢复情况。

5. 下游需求

• 开工率：管型材企业开工维持在4-7成，部分企业开始恢复。
• 原料库存：下游原料库存仍在减少，部分企业库存不足一周，存在补货刚需。
• 订单天数：订单天数回落，显示下游需求仍偏弱，但接近淡季末端。

6. 进出口动态

• 出口情况：5月出口量环比下降12.47%，预计6月出口量维持在12-15万吨，7月将进一步衰退。
• 进口趋势：进口窗口可能有打开迹象，国内价格相对较高，进口成本下降可能带来一定压力。
• 国际价格：CFR中国、东南亚、印度价格分别为1240美元/吨、1240美元/吨、1330美元/吨，显示亚洲市场价格企稳，但印度买家低价购买意向增强。

7. 装置运行

• 检修计划：7月中下旬有多个企业计划检修，包括内蒙宜化、中盐内蒙古、新疆中泰等，检修损失量预计有所下降。
• 未来投产：2021年下半年将有多个新装置投产，包括德州实华、浙江嘉化能源、山东信发等，对市场供应有进一步影响。

周策略建议

利多因素

• 电石成本端支撑偏强
• 社会库存处于历史低位（上下游库存均低）
• 下游需求有恢复迹象
• 央行降准对下游企业有一定刺激作用

利空因素

• 现货价格高，下游成本压力大，仅维持刚需
• 消费需求仍处淡季，终端需求偏弱
• 下半年供应将有所增加，市场压力可能上升
• 出口窗口关闭，进口窗口或有打开迹象

风险提示

• 库存累库不及预期（幅度不明显）
• 下游需求恢复过快
• 电石价格上涨可能对市场形成压力

数据来源

• 隆众资讯
• 卓创咨询
• Wind
• 玄德
• 广发期货发展研究中心

报告声明

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