20260415-东吴证券-卓兆点胶-920026.BJ-2025年年报点评_受益消费电子新品迭代_新能源领域有望突破_3页_468kb

卓兆点胶（920026）2025年年报点评总结

核心内容概述

卓兆点胶于2025年实现业绩大幅扭亏为盈，营收和净利润均同比增长超300%，展现出强劲的复苏势头。公司通过在消费电子、新能源等领域的布局拓展，持续优化盈利质量与资产结构，为未来增长奠定坚实基础。同时，公司拟进行现金分红和转增股本，进一步增强股东回报。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2025年营收：3.79亿元，同比增长 202.58%
• 2025年归母净利润：5,170.79万元，同比增长 349.18%
• EPS：0.63元/股（最新摊薄）
• 盈利质量提升：经营活动现金流净额达3,382.80万元，显示公司具备良好的现金流管理能力。

2. 市场拓展成效显著

• 消费电子领域：公司巩固苹果产业链核心供应商地位，同时积极拓展非果链市场，已实现Meta AI眼镜领域的千万级订单交付。
• 行业前景广阔：据头豹研究院预测，2025年中国精密流体控制设备市场规模达490.6亿元；SEMI预计2028年全球点胶机行业市场规模将达106.8亿美元。
• 核心产品需求增长：AI眼镜、高端智能手表、TWS耳机、AR/VR穿戴设备等高增长品类成为拉动点胶需求的核心力量。

3. 研发投入持续加码

• 2025年研发费用：同比增长 27.77%
• 专利成果：新增发明专利24项、实用新型专利102项，显示公司在技术创新方面具备较强实力。
• 技术支撑：研发投入为公司长期技术领先和产品升级提供保障，有助于巩固市场地位。

4. 产业链延伸与人才激励

• 收购浦森：通过收购广东浦森，完善点胶耗材业务，拓展至半导体封装等高附加值领域。
• 股权激励：公司通过股权激励绑定管理、研发及生产等核心人员，提升团队稳定性与积极性，为长期发展提供人才支撑。

5. 盈利预测与投资评级

• 2026-2028年预测：
  • 归母净利润分别为 0.58/0.78/0.94亿元
  • 对应PE分别为 52/38/32倍
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司赛道具备国产替代潜力，新能源领域增长可期。

关键信息

财务数据概览

股票基本信息

财务结构分析

风险提示

• 业绩波动风险：主要消费电子客户新品推进可能放缓，影响公司业绩增长。
• 毛利率波动风险：原材料价格波动可能对毛利率产生影响。
• 苹果产业链依赖风险：公司仍依赖苹果产业链，需关注其业务稳定性。

总结

卓兆点胶2025年实现业绩大幅扭亏为盈，营收和净利润分别增长 202.58% 和 349.18%，展现出强劲的增长潜力。公司积极拓展消费电子、新能源等领域，同时通过研发创新和产业链延伸增强竞争力。财务指标显示公司盈利质量持续优化，现金流管理良好，未来发展前景广阔。尽管存在业绩波动和苹果产业链依赖等风险，但公司仍维持“买入”评级，看好其在智能制造领域的长期发展。