> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 卓兆点胶（920026）2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 卓兆点胶于2025年实现业绩大幅扭亏为盈，营收和净利润均同比增长超300%，展现出强劲的复苏势头。公司通过在消费电子、新能源等领域的布局拓展，持续优化盈利质量与资产结构，为未来增长奠定坚实基础。同时，公司拟进行现金分红和转增股本，进一步增强股东回报。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现亮眼 - **2025年营收**：3.79亿元，同比增长 **202.58%** - **2025年归母净利润**：5,170.79万元，同比增长 **349.18%** - **EPS**：0.63元/股（最新摊薄） - **盈利质量提升**：经营活动现金流净额达3,382.80万元，显示公司具备良好的现金流管理能力。 ### 2. 市场拓展成效显著 - **消费电子领域**：公司巩固苹果产业链核心供应商地位，同时积极拓展非果链市场，已实现Meta AI眼镜领域的千万级订单交付。 - **行业前景广阔**：据头豹研究院预测，2025年中国精密流体控制设备市场规模达490.6亿元；SEMI预计2028年全球点胶机行业市场规模将达106.8亿美元。 - **核心产品需求增长**：AI眼镜、高端智能手表、TWS耳机、AR/VR穿戴设备等高增长品类成为拉动点胶需求的核心力量。 ### 3. 研发投入持续加码 - **2025年研发费用**：同比增长 **27.77%** - **专利成果**：新增发明专利24项、实用新型专利102项，显示公司在技术创新方面具备较强实力。 - **技术支撑**：研发投入为公司长期技术领先和产品升级提供保障，有助于巩固市场地位。 ### 4. 产业链延伸与人才激励 - **收购浦森**：通过收购广东浦森，完善点胶耗材业务，拓展至半导体封装等高附加值领域。 - **股权激励**：公司通过股权激励绑定管理、研发及生产等核心人员，提升团队稳定性与积极性，为长期发展提供人才支撑。 ### 5. 盈利预测与投资评级 - **2026-2028年预测**： - 归母净利润分别为 **0.58/0.78/0.94亿元** - 对应PE分别为 **52/38/32倍** - **投资评级**：维持“**买入**”评级，认为公司赛道具备国产替代潜力，新能源领域增长可期。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 379 | 385 | 436 | 500 | | 归母净利润（百万元） | 52 | 58 | 78 | 94 | | EPS（元/股） | 0.63 | 0.71 | 0.95 | 1.15 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 57.92 | 51.65 | 38.22 | 31.84 | | 毛利率（%） | 57.74 | 54.84 | 56.37 | 56.38 | | 归母净利率（%） | 13.66 | 15.06 | 17.97 | 18.81 | ### 股票基本信息 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 36.17 | | 一年最低/最高价（元） | 24.08 / 54.48 | | 市净率（倍） | 4.71 | | 流通A股市值（百万元） | 1,346.05 | | 总市值（百万元） | 2,968.73 | ### 财务结构分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 7.67 | 7.79 | 7.95 | 8.15 | | 资产负债率（%） | 20.46 | 19.74 | 19.97 | 20.50 | | 负债合计（百万元） | 175 | 173 | 182 | 196 | | 所有者权益合计（百万元） | 680 | 702 | 729 | 761 | ### 风险提示 - **业绩波动风险**：主要消费电子客户新品推进可能放缓，影响公司业绩增长。 - **毛利率波动风险**：原材料价格波动可能对毛利率产生影响。 - **苹果产业链依赖风险**：公司仍依赖苹果产业链，需关注其业务稳定性。 ## 总结 卓兆点胶2025年实现业绩大幅扭亏为盈，营收和净利润分别增长 **202.58%** 和 **349.18%**，展现出强劲的增长潜力。公司积极拓展消费电子、新能源等领域，同时通过研发创新和产业链延伸增强竞争力。财务指标显示公司盈利质量持续优化，现金流管理良好，未来发展前景广阔。尽管存在业绩波动和苹果产业链依赖等风险，但公司仍维持“**买入**”评级，看好其在智能制造领域的长期发展。