20260420-中国银河-卓兆点胶-920026.BJ-_银河证券北交所研究_公司点评丨卓兆点胶_920026_年报业绩高增_终端回暖新领域持续布局_3页_405kb

卓兆点胶（920026）2025年报总结

核心内容概述

卓兆点胶（920026）在2025年实现了显著的业绩增长，主要得益于终端需求回暖、存量项目推进以及新领域拓展布局。公司年报显示，2025年营业收入达到37,858.88万元，同比增长202.6%；归母净利润为5,170.79万元，同比增长349.2%。其中，第四季度单季营业收入和归母净利润分别同比增长335.5%和301.99%，但环比略有下降，归母净利润环比下降20.81%。

主要观点

1. 终端需求回暖，业绩高增

• 整体业绩表现：2025年公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长，主要受益于终端应用领域需求回暖。
• 毛利率与净利率：公司毛利率达到57.74%，同比提升4.49个百分点；净利率为16.42%，由负转正，表明盈利能力显著增强。
• 收入构成：
  • 点胶设备收入为0.79亿元，同比增长86.93%；
  • 点胶阀及配件收入为1.85亿元，同比增长144.13%；
  • 点胶耗材收入为1.00亿元，同比略有下降。
• 区域收入：
  • 境内收入为3.15亿元，同比增长198.88%；
  • 境外收入为0.64亿元，同比增长222.28%。

2. 新领域拓展布局，客户结构优化

• 消费电子领域：公司持续深耕，原果链业务经营稳健，营收与业绩稳定。
• 新业务进展：
  • 视觉检测领域：已获得千万级量产订单，交付进展顺利。
  • MetaAI眼镜业务：通过集成厂商及代工厂间接向Meta供应精密点胶阀，实现营收与净利润超千万元。
  • 动力电池领域：成功进入宁德时代供应商体系，为后续合作奠定基础。
  • 半导体封装领域：产品处于送样验证阶段，未来有望拓展。

3. 长期高强度研发投入，竞争优势显著

• 研发投入：2023-2025年研发费用分别为2,560.4万元、2,928.5万元和3,741.6万元，研发投入持续加大。
• 研发成果：
  • 累计获得软件著作权13项、发明专利68项、实用新型专利281项、外观设计专利9项；
  • 形成覆盖“核心部件-设备整机-应用工艺”的全链条知识产权体系；
  • 发明专利聚焦于点胶阀流体控制、多轴协同控制等核心技术；
  • 实用新型专利侧重设备结构优化与工艺适配，构建“基础专利保护核心技术、应用专利覆盖细分场景”的立体布局。

关键信息

• 2025年收入增长：营业收入同比增长202.6%，归母净利润同比增长349.2%。
• 子公司并表：控股子公司广东浦森塑胶科技有限公司于2025年1月31日起并表，贡献过亿元营收与超千万元净利润。
• 客户结构优化：公司正积极拓展新能源汽车、光伏、半导体等新领域，客户结构有望进一步优化。

风险提示

• 宏观经济波动及产业政策变化风险：可能影响市场需求及行业政策环境。
• 客户集中度较高风险：主要客户集中可能带来业绩波动风险。
• 行业竞争加剧风险：随着行业快速发展，竞争可能加剧，影响公司市场份额。

CGS 研究团队介绍

• 分析师：张智浩：中国银河证券北交所分析师，S0130524100001，哥伦比亚大学理学硕士，拥有3年买方机构工作经验，2024年4月加入中国银河证券研究院。

评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间；
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：未明确给出，但研究团队持续关注公司发展动态。

总结

卓兆点胶（920026）在2025年表现出强劲的增长势头，业绩大幅提升主要得益于终端需求回暖、存量项目推进以及新领域的拓展布局。公司持续加大研发投入，构建了完整的知识产权体系，增强了在精密点胶领域的竞争优势。未来，随着新业务的逐步落地，公司有望实现更广泛的客户覆盖和更稳定的业绩增长。然而，公司仍需关注宏观经济波动、客户集中度及行业竞争加剧等潜在风险。