20260121-中信期货-黑色建材策略日报_淡季缺乏利好驱动_板块延续弱势_16页_3mb

中信期货研究|黑色建材策略日报总结

核心内容概述

2026年1月21日的黑色建材策略日报指出，当前市场处于淡季，基本面缺乏利好驱动，整体板块延续弱势调整。各品种在供需、成本、库存及政策等多重因素影响下表现不一，但多数预计震荡运行。风险因素包括政策变化、天气影响、安全事故及地缘冲突等，可能对市场产生上行或下行影响。

主要观点与关键信息

1. 钢材

• 核心逻辑：钢材需求仍有韧性，但后期存在季节性转弱压力。钢厂复产节奏放缓，铁水产量环比下降，成本支撑松动。
• 现货情况：杭州螺纹3230元/吨（-30），上海热卷3250元/吨（-10），建筑用钢成交量78011吨（-7192）。
• 库存与展望：钢材库存中性偏高，去化速度不明显。预计后期仍面临累库压力，盘面短期弱势调整。
• 风险因素：政策刺激、炉料供给受限（上行风险）；出口下滑、库存快速累积（下行风险）。

2. 铁矿

• 核心逻辑：供应增量预期和库存压力逐渐增加，天气影响供应端仍存扰动预期。需求端节前补库支撑矿价。
• 现货价格：青岛港60.8%PB粉795元/吨（-1），61.5%PB粉799元/吨（-1）。
• 库存与展望：港口继续累库，钢厂库存明显低于历史同期。短期预计震荡运行。
• 风险因素：海外矿山供给存在事故等因素扰动（上行风险）；需求快速走弱、降能耗和控钢产政策（下行风险）。

3. 废钢

• 核心逻辑：废钢到货行情回升，电炉利润尚可，日耗增加，支撑需求。
• 现货价格：华东破碎料不含税均价2086元/吨（0）。
• 库存与展望：255家钢企库存增加，库存量与可用天数接近去年同期。预计现货价格跟随成材。
• 风险因素：供给大幅回落、终端需求快速上升（上行风险）；终端需求弱势、供给持续释放（下行风险）。

4. 焦炭

• 核心逻辑：现货成本支撑仍在，但钢厂铁水产量稍减，提涨落地延后。
• 现货价格：日照港准一报价1450元/吨（-20）。
• 库存与展望：焦企出货逐渐好转，盘面预计跟随焦煤运行。
• 风险因素：成本坍塌、焦炭产量超预期回升（下行风险）；煤矿安监趋严、铁水产量保持高位（上行风险）。

5. 焦煤

• 核心逻辑：交易逻辑从冬储补库的强现实转向补库到位的弱预期，现货涨势延续。
• 现货价格：介休中硫主焦煤1270元/吨（0），蒙5精煤1234元/吨（0）。
• 库存与展望：随着年关临近，冬储力度加大，煤矿供应逐步下降，基本面边际改善。预计盘面震荡运行。
• 风险因素：进口超预期增长、焦煤供应大幅增加（下行风险）；煤矿安监趋严、铁水产量保持高位（上行风险）。

6. 硅铁

• 核心逻辑：供需双弱，基本面矛盾有限，期价估值偏低，成本支撑下进一步下探空间有限。
• 现货价格：宁夏72硅铁出厂价5250元/吨（0）。
• 库存与展望：短期盘面或将跟随黑色板块运行。
• 风险因素：结算电价大幅下调、前期停产厂家集中复产（下行风险）；厂家停产范围扩大、用电成本增加（上行风险）。

7. 锰硅

• 核心逻辑：供应压力不减，成本支撑松动，盘面跌至低位。
• 现货价格：内蒙古6517出厂价5680元/吨（-20）。
• 库存与展望：需谨防过度追空，关注原料价格调整及厂家控产力度。
• 风险因素：锰矿、化工焦价格大幅下跌、钢材产量大幅下降（下行风险）；锰矿发运超预期减量、北方厂家控产范围扩大（上行风险）。

8. 玻璃与纯碱

• 玻璃：供应仍有扰动预期，中下游库存中性偏高，基本面仍处过剩状态。若年底前无更多冷修，价格预计震荡偏弱。
• 纯碱：现货持续降价，盘面跟随下行。供需过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行。
• 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）。

中线展望

整体来看，黑色建材板块在淡季中基本面乏善可陈，短期预计盘面延续弱势调整。中线展望为震荡，需关注节前下游补库力度及钢厂复产节奏。

风险提示

• 上行风险：国内“反内卷”政策、海外降息提振市场情绪；煤矿安监趋严、铁水产量保持高位；产能退出超预期。
• 下行风险：极端天气、安全事故、政策干预及地缘冲突导致炉料供给收缩；出口下滑、库存快速累积；终端需求快速上升。

总结

黑色建材板块在2026年1月21日整体表现偏弱，各品种受供需、成本、库存及政策影响，多数预计震荡运行。钢材需求仍有韧性，但面临季节性转弱压力；铁矿供应增量预期与库存压力并存；煤焦市场存在补库动力，但受天气与政策影响；玻璃与纯碱供需过剩，价格承压。整体市场在淡季中缺乏明确利好驱动，短期仍以弱势调整为主，中线展望为震荡。需持续关注下游补库力度、钢厂复产节奏及政策变化等关键因素。