20230810-东吴证券-燃气Ⅱ行业点评报告_欧洲气价迎阶段性高峰_关注国外转口_国内消费量_价差修复_5页_701kb

证券研究报告·燃气Ⅱ行业点评报告·东吴证券研究所

投资要点

• 欧洲天然气价格跳涨：2023年8月9日欧洲天然气价格一度上涨40%，创2022年3月以来最大涨幅。主要原因是：

  1. 澳大利亚LNG罢工：雪佛龙和伍德赛德能源集团工人罢工，影响年产能4140万吨LNG出口（约600亿方），加剧全球供应紧张，其中436亿方出口至中国。
  2. 欧洲储库期因素：挪威工厂维护超预期，叠加罢工风险，导致供应短缺。截至8月7日，欧洲天然气库存同比增186亿方，库容率同比升157%，虽进度提前但仍需补库80亿方，带来阶段性价格高峰。

• 国内天然气需求与价差修复：

  • 中国天然气消费量大幅增长：2023年上半年表观消费量同比增125%，经济复苏带动需求回暖。
  • 多地推进价格理顺：内蒙古、湖南、河北石家庄等地出台顺价政策，工商业用气价格逐步与现货成本挂钩，改善城燃公司盈利空间。

• 投资建议：

  • 重点推荐：
    • 新奥股份：国内城燃龙头，直销气业务稳健。
    • 蓝天燃气：受益省内顺价政策，股息率7.2%。
    • 九丰能源：LNG资产布局完善，气源灵活。
    • 天壕环境：长输管网资产受益气价上行。
  • 风险提示：极端天气、国际市场波动、消费复苏不及预期等。

核心数据摘要

• 价格变动：8月9日TTF/NBP气价月内涨454%，中国出厂价月内跌幅-3.4%。
• 库存情况：2023年欧洲库容率同比增157%，仍需补库80亿方至95%库容率。