20131017-第一创业-债券日评_中国信用债市场日报_55页_1mb

中国固定收益证券市场总结（10月16日）

核心内容

1. 市场概况：
   10月16日，中国固定收益证券市场整体表现平稳，中证指数收盘情况显示，沪公司债、公司债指、企债指数等均出现小幅波动，其中部分高收益债表现回暖。银行间中短期票据收益率保持稳定，1年期、3年期、5年期分别为5.13%、5.19%、5.34%。

2. 信用债市场动态：
   信用债市场整体交易活跃度有所回升，但部分“问题债券”仍面临较大压力。例如，11华锐01和11安钢01净价跌幅超过0.2元，收益率分别上升25BP和10BP。而12海翔债和12南糖债的行权收益率下降12BP和7BP，表现相对较好。

3. 市场要闻：

   • 工行首款资管产品发布：工行推出首款资产管理计划试点产品，打破“刚性兑付”，推动理财资金直接投资债权，对传统通道业务形成冲击。
   • 伦敦人民币离岸债券发行中心建设：中英合作推动伦敦成为人民币离岸债券发行中心，支持人民币国际化进程。
   • 美国政府避免违约：美国参议院通过议案避免政府违约，恢复联邦机构运转，对全球金融市场有一定影响。

4. 发债主体动态：

   • 南宁糖业：计划出售资产，但预计收益大幅缩水，面临被ST处理的风险。
   • 湘鄂情：被北京证监局责令整改，财务核算存在违规问题。
   • 尚德电力：母公司面临海外债券持有人要求破产清算的压力，债务问题严重。
   • 江苏阳光：2013年前三季度扭亏为盈，净利润5373.18万元。
   • 天音控股：预计前三季度净利润亏损2900万元，主要受产品价格下降和毛利率下滑影响。

主要观点

• 市场流动性改善：资金面趋宽，导致公司债和企业债收益率波动较小，部分高流动性“问题债券”表现较好。
• 资管产品创新：工行推出的资管产品打破了刚性兑付，标志着银行理财业务向净值化转型，对传统通道业务形成挑战。
• 人民币国际化：伦敦人民币离岸债券发行中心的建设，有利于推动人民币国际化进程，提升中国资本市场影响力。
• 企业财务风险：部分企业如南宁糖业、湘鄂情、尚德电力等，因财务问题和债务压力，面临监管整改和市场风险。
• 市场分化明显：不同债券的走势分化，部分债券收益率上升，部分下降，显示出市场对不同发债主体的评估存在差异。

关键信息

• 中证指数收盘情况：

  • 沪公司债：146.24，-0.06%
  • 公司债指：145.78，-0.03%
  • 沪企债指：166.10，0.01%
  • 企债指数：127.56，-0.01%
  • 沪分离债：141.08，0.04%
  • 分离债指：141.17，0.04%

• 银行间中短期票据收益率：

  • 1年期：5.13%
  • 3年期：5.19%
  • 5年期：5.34%

• 重点发债主体动态：

  • 南宁糖业出售资产，收益缩水65%，扭亏前景不明。
  • 湘鄂情被责令整改，财务核算存在问题，影响公司业绩。
  • 尚德电力面临破产清算请求，资产和债务问题突出。
  • 江苏阳光前三季度扭亏为盈，净利润5373.18万元。
  • 天音控股前三季度净利润亏损2900万元，业绩下滑明显。

• 债券市场走势：

  • 公司债：资金利率回落，高收益债表现回暖。
  • 企业债：城投债收益率升幅趋缓，非城投产业债波动较大。
  • 分离债：行情清淡，收益率和净价变动不大。

总结

10月16日，中国固定收益证券市场整体表现平稳，流动性改善带动部分债券收益率回落。工行推出首款资管产品，打破刚性兑付，推动理财业务净值化转型。同时，伦敦人民币离岸债券发行中心建设成为市场关注焦点，显示人民币国际化趋势。发债主体方面，南宁糖业、湘鄂情、尚德电力等企业因财务问题和债务压力，面临整改和破产风险。江苏阳光实现扭亏，而天音控股则继续亏损。市场分化明显，部分债券表现较好，部分则面临较大压力，反映出信用债市场的复杂性和不确定性。