科创100指数投资价值分析：科创100，切合转型期投资，十倍股的摇篮-20230825-申万宏源-15页_1mb

科创100指数投资价值分析总结

一、科创100指数特色

• 样本构成：科创100指数选取科创板中（剔除科创50指数样本）市值中等且流动性较好的100只证券，编制方案与科创50相同。
• 市值分布：截至2023年8月11日，科创100成分股中有84只的总市值在200亿以下，代表科创板中小公司。
• 行业分布：
  • 主要行业：医药生物、电子、电力设备是科创100成分股市值占比最高的行业，合计占比67%。
  • 细分行业：半导体（20.8%）、医疗器械（11.2%）、生物制品（8.9%）、电池（8.7%）、光伏设备（5.3%）、软件开发（5.8%）、IT服务（3.4%）等科技主题相关行业占据较高比重。
• 专精特新企业：在552家科创板企业中，有294家为专精特新企业，占比达53%。科创100成分股中，专精特新企业达37家，主要集中在电子（36.8%）、机械设备（14.3%）、医药生物（12.5%）、电力设备（11.6%）等行业。

二、基本面与性价比分析

• 成长性表现：自2019年以来，科创50和科创100指数的营收增速和盈利增速均优于全A两非（全部A股，非金融、非石油石化企业），仅在2023年一季度出现明显下滑。
• 盈利预期：随着经济复苏和半导体周期回暖，科创100指数盈利拐点有望到来，预计2024年全年盈利增速可达51%。
• 估值水平：截至2023年8月9日，科创100指数市盈率（成分股中位数，剔除负值）跌至2019年8月以来的0.4%分位数水平，处于历史低位。
• 隐含ERP：科创100指数的股权风险溢价（ERP）已升至历史高位，位于2019年8月以来的99.5%分位数，显示当前性价比较高。

三、长期投资价值分析

• 研发投入：自2016年以来，科创板研发支出占收入比例显著提高，2022年已达10.1%，远高于创业板（4.9%）和全A非金融企业。研发投入能力强的公司具备“研发->业绩”的良性循环。
• 人工智能趋势：人工智能是未来数字经济的重要驱动力，算力、模型、数据是三大竞争维度。中国在算力和模型端仍需突破，但数据端具有制度优势，有望成为AI发展的基础。
• 数字经济与国产替代：数字经济产业链发展将带来大量增量需求，而国产替代趋势加速，尤其在计算机软件、半导体等细分领域，科创板企业将显著受益。
• 半导体周期与AI产业共振：全球半导体周期回暖与AI产业需求增长形成共振，科创板作为信息技术融资平台，将充分受益。

四、银华上证科创板100ETF产品介绍

• 基金名称：银华上证科创板100ETF
• 认购代码：588193
• 跟踪指数：上证科创板100指数
• 基金公司：银华基金管理股份有限公司
• 托管人：中国工商银行股份有限公司
• 基金经理：马君、张亦驰
• 投资目标：紧密跟踪上证科创板100指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
• 业绩基准：上证科创板100指数收益率
• 管理费率：0.50%
• 托管费率：0.10%
• 封闭期：2023年8月28日至2023年9月1日

五、风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能存在分析偏差。
• 基金管理人的历史业绩不代表未来表现。
• 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险。
• 本报告不涉及对基金产品或指数样本股的推荐。

六、投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%～20%）、中性（相对市场-5%～+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场基本持平）、看淡（行业弱于整体市场）。

七、法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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