20260303-中信期货-今日晨报_|_商品大部上涨,股指走势分化_4页_1008kb

今日晨报总结

核心内容

今日晨报聚焦全球商品市场与股指走势，分析了国内外宏观环境及资产配置策略，强调了政策、消费、地缘政治等多重因素对市场的影响。

主要观点

海外宏观环境

• 消费信心修复：2月美国谘商会消费者信心回升，显示消费韧性仍在，限制了“衰退交易”的空间。
• 工业订单分化：12月工厂订单总量回落，但剔除运输后转为增长，非国防资本品（剔除飞机）继续扩张，核心资本开支保持韧性，对工业金属形成支撑。
• 地缘与政策风险升温：围绕沃什人选的政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；特朗普强化对伊朗的立场及以色列对伊朗空袭事件，使中东局势升温，推升能源与避险溢价。
• 整体格局：呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”的态势。

国内宏观环境

• 政策协同强化：2月财政与货币投放高于季节性，流动性环境偏稳，有利于短端利率表现。
• 消费高频偏暖：春节期间出行与消费活跃，1-2月社零或好于预期，支撑内需与中盘结构机会。
• 地产边际改善：地产成交仍处于低位，但一、二线城市挂牌价小幅反弹，政策优化信号增强，修复持续性仍需观察。
• 专项债调整：专项债额度上调但投向结构调整，基建实物弹性或低于名义规模，对黑色链条支撑有限。

关键信息

资产配置建议

• 配置层面：仍以结构性机会为主。
• 冲突未外溢：若战争未进一步扩大、能源产运与海峡通行未受实质性冲击，有色与中盘风格仍具相对优势。
• 冲突扩大：若冲突范围扩大并冲击全球风险偏好，风险资产阶段性受挫，权益与工业金属承压，而贵金属与能源的避险溢价将进一步抬升。
• 具体建议：
  • 有色与金银：建议超配。
  • 国债：整体中性，短端占优。
  • 权益：侧重中盘风格。
  • 铁矿：维持空配。
  • 能化：关注油价对化工链的传导节奏。

风险提示

1. 地缘冲突加剧：可能影响全球市场情绪与资产价格。
2. 关税冲突升级：可能对贸易相关商品造成冲击。
3. 国内政策与经济修复不及预期：可能影响市场表现。
4. 美联储货币政策偏离预期：可能对全球金融市场产生重大影响。

结构清晰

• 海外宏观：消费信心、工业订单、地缘政治与政策风险。
• 国内宏观：政策支持、消费回暖、地产边际改善、专项债调整。
• 资产配置建议：区分冲突是否外溢，提出不同资产的配置策略。
• 风险提示：列出可能影响市场的主要风险因素。

市场信息来源

• 报告来源：中信期货研究所
• 免责声明：本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。中信期货对报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作保证，不承担任何责任。

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结论

今日晨报综合分析了国内外宏观环境与资产配置策略，指出当前市场在增长未失速的背景下，面临政策与地缘风险的双重压力。建议投资者关注结构性机会，特别是在有色、金银、中盘风格及短端利率方面，同时警惕地缘冲突、关税政策、国内经济修复及美联储政策变动带来的潜在风险。