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格林大华期货研究院植物油及粕类市场分析总结

核心内容概述

本报告由格林大华期货研究院研究员刘锦发布，发布日期为2025年12月15日，内容涵盖2025年12月12日植物油（豆油、棕榈油、菜籽油）及粕类（豆粕、菜粕）的行情复盘、重要资讯、市场逻辑与交易策略。整体来看，植物油市场呈现分化走势，粕类市场则以震荡为主。

一、植物油市场分析

1.1 行情复盘

• 豆油：主力合约Y2605报收7994元/吨，环比下跌0.52%，日增仓6127手；次主力合约Y2609报收7902元/吨，环比下跌0.58%，日增仓1698手。
• 棕榈油：主力合约P2605报收8552元/吨，环比下跌1.04%，日增仓19713手；次主力合约P2609报收8410元/吨，环比上涨1.06%，日增仓3716手。
• 菜籽油：主力合约OI2605报收9347元/吨，环比上涨0.44%，日增仓5969手；次主力合约OI2609报收9268元/吨，环比上涨0.54%，日减仓46手。

1.2 重要资讯

• 加拿大油菜籽产量：2025年油菜籽产量增长13.3%，达2180万吨，超出市场预期。
• 印度采购计划：印度买家已锁定2026年4-7月间15万吨/月的南美豆油采购。
• 马来西亚棕榈油产量：预计2025年产量将首次突破2000万吨，得益于采摘效率提升和劳动力增加。
• 马来西亚棕榈油出口：12月1-10日出口量环比下降15.0%，对马棕榈油期价形成压力。
• 国内库存变化：
  • 豆油：库存140.16万吨，环比下降1.07%，同比增加22.21%。
  • 棕榈油：库存62.22万吨，环比增加2.98%，同比增加33.58%。
  • 菜油：库存40.56万吨，环比下降4.45%，同比下降18.67%。

1.3 市场逻辑

• 外盘影响：巴西大豆出口强劲，挤占美豆市场份额，导致美豆承压下行。马来西亚棕榈油产量增长但出口不及预期，导致期价高开低走。
• 国内市场：国内植物油原料供应充足，但海关延长大豆通关时间，影响油脂原料供应节奏。豆油维持中线振荡走势，棕榈油走势跟随马盘，菜籽油因其他油脂走弱而反弹乏力。

1.4 交易策略

• 单边策略：
  • 棕榈油：趋势不明朗，稳健者建议日内交投，激进者可少量空单介入，中长线保持偏空思维。
  • 豆油：维持振荡偏弱走势，建议观望或轻仓参与。
  • 菜籽油：短多离场，空单少量介入。
• 压力与支撑位：
  • Y2601：压力位9000，支撑位8000
  • Y2605：压力位8400，支撑位7840
  • P2601：压力位8562，支撑位8270
  • P2605：压力位8626，支撑位8200
  • OI2601：压力位12000，支撑位9299
  • OI2605：压力位12000，支撑位9000

二、粕类市场分析

2.1 行情复盘

• 豆粕：主力合约M2605报收2770元/吨，环比下跌0.73%，日减仓38726手；次主力合约M2609报收2881元/吨，环比下跌0.49%，日减仓4947手。
• 菜粕：主力合约RM2605报收2347元/吨，环比上涨1.03%，日减仓9303手；次主力合约RM2609报收2399元/吨，环比上涨0.59%，日增仓1919手。

2.2 重要资讯

• 美国大豆种植面积：预计2026/2027年度大豆种植面积增加，可能影响未来供应。
• 巴西大豆出口：11月前三周巴西大豆出口量显著高于去年同期，显示出口势头强劲。
• 国内库存：
  • 豆粕：库存113.0万吨，环比下降7.33%；合同量642.0万吨，环比增加30.59%。
  • 菜粕：进口油菜籽库存6.5万吨，同比大幅下降；压榨菜粕库存为0.0万吨，合同量同样为0.0万吨。

2.3 市场逻辑

• 外盘影响：巴西大豆出口强劲，美豆承压，榨利下降。
• 国内市场：进口大豆拍卖成交率较高，支撑现货价格。但菜粕受澳菜籽到港及水产淡季影响，承压明显。

2.4 交易策略

• 单边策略：豆粕和菜粕建议短多长空，等待反弹后的新卖点。
• 压力与支撑位：
  • M2605：压力位2858，支撑位2700
  • M2607：压力位2840，支撑位2700
  • RM2605：压力位2444，支撑位2270
  • RM2607：压力位2429，支撑位2260

三、关键数据与指标

• 大豆到港成本：
  • 美湾1月船期：张家港正常关税4037元/吨，CNF报价497美元/吨。
  • 巴西2月船期：张家港成本3736元/吨，CNF报价459美元/吨。
  • 加拿大1月船期：CNF报价521美元/吨。
• 榨利情况：
  • 美豆1月盘面榨利-510元/吨，现货榨利-170元/吨。
  • 巴西2月盘面榨利-174元/吨，现货榨利167元/吨。
• 基差：
  • 豆油基差576元/吨，环比上涨42元/吨。
  • 广东棕榈油基差28元/吨，环比下跌10元/吨。
  • 江苏四级菜油基差291元/吨，环比上涨54元/吨。
  • 豆粕基差330元/吨，环比上涨20元/吨。
  • 菜粕基差223元/吨，环比下跌4元/吨。

四、风险提示

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断市场风险，格林大华期货有限公司不承担因依据本报告操作而产生的任何损失。请投资者注意市场波动及政策变化带来的不确定性。