20231205-宏源期货-MEG周报_继续僵持_等待破局_24页_1mb

MEG分析报告总结

宏源期货研究 20231205 詹建平 投资咨询证号：Z0002423

一、 主要观点与逻辑

• 当前状态：商品市场情绪冷却，新装置供应预期增加，下游进入淡季，市场承压。聚酯的反弹行情接近尾声，乙二醇刚需支撑稳定但不足以推动强势。
• 主要利空：成本端（动力煤稳定，原油下跌）对乙二醇有拖累；下游聚酯开工率高位但逐步下降；港口库存虽微降但利润持续压缩。市场整体呈偏弱态势。
• 短期预测：认为成本疲软是共识，下游淡季缺乏上行动力，短期局势难改。预计MEG维持区间震荡（运行区间4000-4200元/吨）。建议保持观望。

二、 MEG基本面与市场动态

• 盘面表现：价格轻微修复，无明显上行驱动力。成交量、持仓量有所下降。本周主力合约收盘价4109元/吨，周内价格区间运行（4021-4103元/吨），周内基差转负加深（均值-374元/吨，内外盘价差扩大至115-130元/吨，内外盘倒挂）。
• 供应端：
  • 装置：非煤制装置运行情况有波动，部分停车、试车；煤制装置运行相对稳定，开工率维持高位。
  • 库存：港口库存小幅增加约0.22万吨，区域差异明显；发货量显著下降，聚酯库存略有增加。长期库存估计仍有一定水平。
• 需求端：
  • 聚酯开工率逐步下降，负荷保持高位（85%以上）。
  • 织造负荷有所回升（部分区域如江浙、常熟负荷偏高），但季节性需求走弱。
• 成本与利润：
  • 原料（原油、石脑油、褐煤）价格疲软，成本支撑减弱。
  • 乙二醇利润继续压缩，主要生产方式利润空间缩小，煤制、乙烯法制利润水平创历史新低。
• 基本面结论：成本支撑不足，市场缺乏强势上行基础，但供应增量预期（新装置）叠加库存依然偏高，加上高库存带来的利润压缩，价格难以低位走高，进入高库存、低利润的平衡区域。

三、 总体判断与建议

• 综合判断：MEG基本面承压，新增供应预期、库存压力和终端需求淡季三重因素使之偏弱震荡。
• 结论：MEG预计维持偏弱震荡走势，运行于4000-4200元/吨区间，存在震荡下行可能。
• 操作建议：鉴于短期缺乏明确驱动因素，建议观望，注意仓位风险管理。