20130901-兴业证券-周零售指数涨3.97_受益自贸区展望_13页_1mb

零售行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 本周零售行业指数上涨3.97%，跑赢上证指数（1.99%）。
• 各子行业表现不一，其中珠宝首饰指数上涨8.23%，百货指数上涨5.79%，超市指数上涨2.61%，家电IT及数码指数上涨1.91%，专业市场指数微涨0.25%。
• 消费子行业中，零售行业涨幅领先，其他如纺织服装上涨2.52%、餐饮旅游上涨3.70%，而食品饮料下跌0.49%、家电下跌0.10%、农业微涨0.05%。

个股表现

• 涨幅前五：津劝业（32.62%）、徐家汇（29.41%）、豫园商城（17.17%）、新世界（16.97%）、重庆百货（16.43%）。
• 跌幅前五：农产品（-5.93%）、大商股份（-5.53%）、通程控股（-5.11%）、长百集团（-3.99%）、红旗连锁（-3.84%）。

主要观点

行业趋势

• 零售行业整体表现优于大盘，受益于自贸区展望，尽管终端数据未见明显反弹，但行业仍获得相对收益。
• 本周行业指数上涨主要由珠宝首饰带动，百货次之，超市和家电IT及数码也有积极表现。

估值分析

• 当前百货、超市、专业市场、珠宝首饰的相对溢价率（相对A股剔除银行）分别为0.74、1.37、1.19、0.96，与2000年以来均值相比，百货和专业市场估值偏低，超市和珠宝首饰略高。
• PE（静态）方面，超市指数PE较高，达30.02倍，而百货PE为16.12倍，专业市场PE为26.05倍，珠宝首饰PE为21.08倍。

重点公司点评

• 步步高：上半年盈利增长21.3%，成本管控严格成为其优势，购物中心发展符合消费趋势，未来扩张预期良好，维持买入评级。
• 重庆百货：质地优良，估值有优势，为区域龙头，维持买入评级。
• 海宁皮城：盈利预测上调，2013年EPS预计为0.97元，PE为17.01倍，维持买入评级。

关键信息

行业要闻

• 7月份全国重点零售企业零售额同比增长9.7%，其中金银珠宝增长32.9%，化妆品增长13.9%，食品增长13.5%。
• 国美电器上半年净利润3.22亿元，实现扭亏。
• 苏宁开放平台8月29日投入内测，吸引百家品牌入驻。
• 上海五家金店被罚千万，事件靴子落地。

风险提示

• 外在风险：受宏观周期影响。
• 内在风险：行业竞争加剧，需警惕新店业绩不达预期及电商冲击。

投资评级说明

• 推荐：行业相对表现优于市场。
• 中性：行业相对表现与市场持平。
• 买入：公司相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：公司相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：公司相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%。

重点公司盈利预测及估值

估值分析

• 百货：PE为16.12倍，较2000年均值溢价-55.67%。
• 超市：PE为30.02倍，较2000年均值溢价14.75%。
• 专业市场：PE为26.05倍，较2000年均值溢价-19.78%。
• 珠宝首饰：PE为21.08倍，较2000年均值溢价-37.95%。

风险提示

• 宏观周期影响：经济周期波动可能对行业造成影响。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能影响盈利能力。
• 新店表现不佳：新开门店可能未达预期。
• 电商冲击：电商发展可能对传统零售造成压力。

附注

• 分析师：张凤，邮箱：zhangfeng-zf@xyzq.com.cn，执业编号：S0190513070007。
• 信息来源：Wind，兴业证券研究所。
• 法律声明：本报告仅供兴业证券客户使用，未经授权不得复制或转载。
• 版权声明：本报告版权归属兴业证券，未经许可不得使用。