20181217-中泰证券-晨会聚焦-11月经济数据解析及展望_11页_433kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰研究所于2018年12月16日发布的晨报内容回顾与今日重点分析，涵盖宏观、固收、钢铁、建材、地产、煤炭、机械、食品饮料、传媒等多个行业，重点分析了11月经济数据及行业动态，并对未来走势作出预测。

主要观点与关键信息

一、宏观分析：五大逆转趋势显现

1. 工业生产由控到放

   • 11月工业增加值增速回落，但部分受去产能、环保限产压制的行业出现生产扩张。
   • 供给端政策纠偏或持续，2019年商品价格可能进一步回调。

2. 地产基建此消彼长

   • 基建投资增速触底回升，预计2019年将回升至10%左右。
   • 房地产投资增速仍高，但销售回落明显，预计2019年投资增速将大幅走弱。

3. 小城地产由热转凉

   • 棚改货币化政策边际减弱，小城市房地产市场降温，与大城市走势趋近。

4. 服务消费走弱

   • 11月社零消费增速下滑，服务业生产指数也呈下降趋势，显示消费整体疲软。

5. 出口贸易全面减速

   • 全球出口增速从18%降至不足4%，我国出口增速也大幅回落至4.3%，反映外部需求疲软。

6. 稳增长弱刺激，改革开放加速

   • 2019年将采取弱刺激政策，同时加快改革开放步伐以应对内外压力。

二、固收分析：企业债发行松绑，但力度有限

• 1806号文明确优质企业支持范围，涉及141家企业，包括房企、城投和民企。
• 鼓励发行企业债，延长批文有效期至2年，提高募集资金用于营运资金的比例至50%。
• 但企业债仍受《证券法》限制，不得用于房地产和过剩产能投资，融资吸引力有限。
• 信用债市场表现较好，一级发行规模达1957亿元，二级市场交易规模走高。

三、钢铁行业：需求平稳，价格回调

• 供给端：采暖季限产不及预期，粗钢日均产量环比下降，但同比仍增长。
• 需求端：地产支撑需求，11月新开工面积增速提升，但销售回落。
• 价格走势：钢材价格回调，但水泥需求仍保持高位，全国库位下降。
• 未来展望：钢价或在淡季出现反弹，但需关注贸易商冬储意愿及供给端变化。

四、建材行业：地产支撑需求，基建或提供对冲

• 水泥行业：11月产量同比微增，但库位下降，显示需求强劲。
• 玻璃行业：日熔量处于历史高位，库存下降，需求逐步改善。
• 未来预期：水泥需求小幅回落，但具备韧性；玻璃需求有望受益于新开工向竣工传导。

五、地产行业：销售回落，投资维持韧性

• 销售数据：11月销售同比负增长，全年增速预计在1.5%左右。
• 土地市场：土地购置面积增速放缓，低能级城市降温。
• 资金端：房企到位资金小幅增长，按揭利率或见顶。
• 新开工与投资：新开工面积增速提升，开发投资维持韧性，预计2019年投资增速将有所回落。

六、煤炭行业：永泰能源债务重组有望完成

• 永泰能源通过债委会协调，债务重组方案正在推进。
• 与京能集团战略重组，有助于优化债务结构，提升经营能力。
• 未来电厂项目陆续投产，有望改善现金流和业绩。

七、机械行业：长川科技拟收购STI，强化封测设备主业

• 拟通过定增收购STI公司，进一步完善产品线。
• STI公司拥有优质客户，与公司业务形成协同效应。
• 收购后公司备考营收和净利润显著提升，盈利能力增强。

八、食品饮料行业：山西汾酒股权激励落地，改革红利释放

• 2018年股权激励计划落地，激励对象覆盖核心人员。
• 明年收入增速目标为27%，好于市场预期，改革红利加速释放。
• 预计2018-2020年营收和净利润将稳步增长。

九、传媒行业：政策鼓励电影市场发展

• 国家电影局发布《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》，推动影院建设。
• 银幕建设目标为2020年达8万块，需两年内新增2万块以上。
• 政策利好龙头公司，提升行业集中度，鼓励并购重组。

风险提示

• 宏观层面：经济下行压力、贸易摩擦、汇率波动。
• 行业层面：地产销售不及预期、基建投资低于预期、环保限产政策变动。
• 企业层面：永泰能源债务重组失败、战略重组失败、STI业绩承诺未达预期。
• 其他层面：电影市场扩张成本上升、新媒体冲击、优质内容供给不足。

总结

报告整体分析了2018年11月各行业运行情况，指出经济下行压力加大，但部分行业如钢铁、建材、地产等仍保持一定韧性。宏观政策方面，弱刺激和改革开放成为重点，企业债发行政策有所放松但力度有限。部分企业如长川科技、山西汾酒、永泰能源等通过并购重组、股权激励等方式增强自身竞争力，政策支持为行业带来发展机遇。同时，风险提示涵盖宏观经济、政策变动、行业竞争等多个方面，建议投资者关注政策落地情况及企业经营表现。