2021年上半年A股投顾策略：扬帆风起，“顺”势而为-20201210-华龙证券-38页_5mb

2021年上半年A股投顾策略总结

核心观点

• 2021年作为“十四五”开篇之年，是扬帆风起之年，A股市场整体呈现中性预期。
• 政策导向积极，包括“十四五”规划、两会政策、国企改革三年行动方案等，推动市场向好。
• 顺周期为主导，关注大金融、有色等顺周期行业，同时兼顾高科技、泛消费、促改革等主线。
• 货币政策保持中性，M2增速预计在 $9% - 10%$ 区间，社融增速回落至 $11% - 12%$ 区间。
• A股市场走势预计呈现N型，上证指数运行区间为3800-3100点，1月和3月为重要时间节点。
• 风险提示包括疫苗成效、经济复苏不及预期、中美关系恶化、货币收紧、房地产下行及美股波动等。

主要观点与关键信息

一、宏观经济回顾

• 全球经济持续修复，2020年全球GDP预计收缩 $4.3%$，2021年有望增长 $6%$。
• 中国“V”型反弹，2020年GDP增速由负转正，全年GDP增速预计达到 $8.2%$。
• 经济复苏动能持续，主要依赖消费和制造业投资，经济增速呈前高后低走势。

二、A股市场回顾

• 主要指数回顾：2020年下半年A股市场快速上涨，但进入10月后市场波动加剧。
• 政策影响显著：监管机构对市场呵护备至，注册制落地、货币政策常态化等影响市场走势。
• 行业表现突出：新能源汽车、国防军工等板块表现强劲，成为市场亮点。

三、A股市场风险偏好

• 两融余额增长，市场资金热情显著，与沪深300走势高度相关。
• 北上资金偏好：外资更青睐中小创板块，尤其是创业板，未来或继续布局。
• 解禁减持规模：2021年解禁规模为4.55万亿元，预计与2020年基本持平。

四、宏观经济展望

• 全球经济复苏，2021年增长 $5.2%$，中国增长 $8.2%$，成为一枝独秀。
• 价格中枢总体下行，CPI预计全年 $1.1%$，PPI在一季度有望正增长。
• 进出口维持稳定，但中美关系变化可能带来不确定性。
• 财政政策与货币政策：财政赤字率回调，货币政策保持中性，流动性合理充裕。

五、行业主线配置

1. 顺周期

• 有色金属（铜）：需求旺盛，供给受限，铜价有望上涨。
• 相关标的：铜陵有色、中钨高新、五矿稀土等。

2. 高科技（5G、半导体、新能源）

• 5G：网络应用广泛，2021年迎来新一轮高景气周期。
• 半导体：受益于5G商用，行业景气度提升。
• 新能源汽车：销量有望触底回升，产业链迎来爆发期。
• 光伏行业：政策支持明确，装机需求增长显著。
• 相关标的：东山精密、正泰电器、上汽集团、东方日升等。

3. 泛消费（食品饮料、医药医疗）

• 食品饮料：受益于刚需属性与经济复苏，板块估值较高。
• 医药医疗：受益于政策支持与人口老龄化，市场前景广阔。
• 相关标的：伊利股份、恒瑞医药、普莱柯等。

4. 促改革（国企改革、军工）

• 国企改革：三年行动方案推进，混改、股权激励等提升国企效率。
• 军工：需求刚性，受中美关系紧张影响，板块具备长期增长潜力。
• 相关标的：航发动力、烽火电子、中航机电等。

六、主题投资机会

• 新能源汽车：销量回暖，产业链确定性高。
• 光伏行业：政策支持力度大，装机需求增长。
• 农林牧渔：受拉尼娜现象影响，农产品价格可能上涨。
• 国企改革：混改、资产重组等带来投资机会。
• 相关标的：拓普集团、美锦能源、普莱柯、中粮糖业等。

七、风险提示

• 疫苗成效低于预期，可能影响全球经济复苏。
• 经济复苏不及预期，可能拖累市场表现。
• 中美关系恶化，带来政策不确定性。
• 货币收紧，可能导致市场流动性下降。
• 房地产市场下行，对经济增长造成压力。
• 美股剧烈波动，可能对A股造成影响。

总结

2021年上半年A股市场在“十四五”规划及政策支持下，预计将呈现中性偏乐观走势。顺周期、高科技、泛消费及促改革为主要配置方向，关注大金融、有色、5G、新能源汽车、光伏、食品饮料、医药、军工等板块。同时，需警惕全球经济复苏不及预期、中美关系恶化、货币政策收紧等风险因素。整体来看，市场机会与挑战并存，建议投资者密切关注政策动向与行业趋势，理性配置。