核心内容
奥迪威是一家专注于传感器与执行器研发生产的公司，近年来在技术突破和市场拓展方面取得显著进展。公司通过旗下子公司奥感微推出首款AI交互式具身智能机器人Moxy，标志着其柔性触觉感知技术在情感陪伴场景的应用落地。同时，公司已重新递交港股上市申请，计划通过产能扩张和智能转型进一步提升市场竞争力。
主要观点
- 产品创新：奥迪威推出首款AI交互式具身智能机器人Moxy，该产品不依赖语言和摄像头，而是通过触觉感知与反馈实现交互，是柔性触觉感知技术在情感陪伴场景的重要尝试。
- 技术转化：公司利用二十七年传感器量产经验，为机器人提供完整的触觉感知方案，包括高灵敏度传感器阵列、小型化设计和触觉反馈执行器，形成“感知-决策-反馈”闭环。
- 产能扩张：公司计划在马来西亚和广州分别扩建传感器及执行器产能，预计2028年底前完成马来西亚项目，2027年底前完成广州项目，以满足下游市场需求。
- 市场前景：公司布局液冷和风冷散热解决方案，流量传感器在数据中心液冷散热场景中具有明显优势。柔性传感技术“电子皮肤”有望赋能机器人实现类人化感知，拓展应用领域。
- 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.17/1.44/1.82亿元，PE分别为39/32/25倍，成长性良好，盈利持续增长。
- 财务健康：公司资产结构稳健，流动资产逐年增长，负债率较低，资产负债率稳定在12%左右，财务风险可控。
- 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备良好的市场前景和成长潜力。
关键信息
市场表现
- 收盘价：32.35元
- 一年内最高/最低价：38.37元 / 21.34元
- 总市值：4,565.98百万元
- 流通市值：3,746.87百万元
- 总股本：141.14百万股
- 资产负债率：12.11%
- 每股净资产：7.69元/股
投资要点
- Moxy机器人作为首款AI交互式具身智能产品，不依赖语言和摄像头，而是以触觉作为唯一交互方式，验证了柔性触觉感知技术在情感陪伴场景的商业价值。
- 公司计划通过港股上市募集资金用于扩大产能和智能转型，提升全球市场服务能力。
- 流量传感器在液冷系统中具备抗干扰、低压力损失等优势，适合数据中心等高景气赛道。
- 柔性传感器“电子皮肤”技术正在加速布局，有望提升机器人感知与执行能力。
盈利预测与估值（人民币）
| 项目 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入(百万元) |
617 |
683 |
826 |
991 |
1,190 |
| 同比增长率(%) |
32.13% |
10.72% |
20.82% |
20.04% |
20.10% |
| 归母净利润(百万元) |
88 |
94 |
117 |
144 |
182 |
| 同比增长率(%) |
13.87% |
7.27% |
24.53% |
23.36% |
26.26% |
| 每股收益(元/股) |
0.62 |
0.67 |
0.83 |
1.02 |
1.29 |
| ROE(%) |
8.71% |
8.76% |
10.28% |
11.82% |
13.74% |
| 市盈率(P/E) |
52.09 |
48.56 |
38.99 |
31.61 |
25.04 |
财务预测摘要
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 货币资金 |
492 |
494 |
527 |
580 |
| 应收票据及账款 |
267 |
312 |
358 |
414 |
| 存货 |
80 |
126 |
152 |
182 |
| 流动资产总计 |
864 |
967 |
1,079 |
1,225 |
| 固定资产 |
186 |
192 |
205 |
226 |
| 资产总计 |
1,241 |
1,380 |
1,481 |
1,614 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
683 |
826 |
991 |
1,190 |
| 营业利润 |
104 |
130 |
160 |
201 |
| 归母净利润 |
94 |
117 |
144 |
182 |
| EPS(元) |
0.67 |
0.83 |
1.02 |
1.29 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营性现金净流量 |
124 |
128 |
136 |
165 |
| 投资性现金净流量 |
-82 |
-69 |
-26 |
-26 |
| 筹资性现金净流量 |
-34 |
-58 |
-77 |
-86 |
| 现金流量净额 |
6 |
2 |
33 |
53 |
主要财务比率
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营收增长率(%) |
10.72% |
20.82% |
20.04% |
20.10% |
| 营业利润增长率(%) |
8.22% |
24.92% |
22.71% |
25.93% |
| 归母净利润增长率(%) |
7.27% |
24.53% |
23.36% |
26.26% |
| 毛利率(%) |
34.82% |
35.34% |
35.43% |
35.53% |
| 净利率(%) |
13.76% |
14.18% |
14.58% |
15.32% |
| ROE(%) |
8.76% |
10.28% |
11.82% |
13.74% |
| P/E |
48.56 |
38.99 |
31.61 |
25.04 |
| P/S |
6.68 |
5.53 |
4.61 |
3.84 |
| P/B |
4.25 |
4.01 |
3.74 |
3.44 |
| EV/EBITDA |
27 |
26 |
21 |
17 |
风险提示
- 市场竞争加剧风险
- 核心人员流失风险
- 技术研发及产品开发风险
投资评级说明
- 买入：证券相对基准指数涨跌幅在20%以上
- 增持：证券相对基准指数涨跌幅在5%~20%之间
- 中性：证券相对基准指数涨跌幅在-5%~5%之间
- 减持：证券相对基准指数涨跌幅低于-5%
- 无：无法给出明确评级
基准指数
- A股市场：沪深300指数（北交所除外） / 北证50指数（北交所）
- 港股市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
- 美股市场：标普500指数 / 纳斯达克指数
- 新三板市场：三板成指 / 三板做市指数
结论
奥迪威在传感器与执行器领域具备深厚积累，通过推出Moxy机器人，实现了柔性触觉感知技术在情感陪伴场景的商业化尝试，同时通过港股上市计划扩大产能，提升全球市场竞争力。公司盈利持续增长，估值逐步下降，未来在数据中心、机器人、汽车电子等高景气赛道具备较大发展空间，维持“增持”投资评级。
