20260914-大同证券-煤炭行业周报_动力煤价高位震荡_焦炭第五轮提涨落地_14页_1mb

文档总结：动力煤价高位震荡，焦炭第五轮提涨落地

核心内容概述

本周（2026年9月7日至9月13日），煤炭行业整体表现优于上证指数，动力煤与炼焦煤价格均呈现上涨趋势，但市场整体进入高位震荡阶段，供需结构变化和政策因素成为主要驱动。

主要观点

1. 权益市场表现

• A股市场震荡调整，主要宽基指数涨跌分化，市场延续缩量存量博弈格局。
• 通信、建筑材料、综合板块涨幅居前，非银金融、计算机、美容护理板块跌幅居前。
• 煤炭板块周跌幅1.01%，但跑赢上证指数（-1.07%）。
• 个股方面，大有能源涨幅最大（+9.8%），辽宁能源（+3.81%）、华阳股份（+2.7%）紧随其后。

2. 动力煤市场

• 价格走势：动力煤价格高位震荡，产地涨跌互现，港口价延续小幅上行但涨幅收窄。
  • 山西大同动力煤（Q5500）坑口价报859元/吨，周环比上涨49元/吨。
  • 陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报830元/吨，周环比下降120元/吨。
  • 秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报982元/吨，周环比上涨20元/吨。
• 供需结构：
  • 供给端：山西复产加快，疆煤外运经济性改善，但产能释放及运输条件限制短期补充。
  • 需求端：电厂日耗下降，库存可用天数回升，但冬储临近支撑需求。
  • 库存端：北港库存下降，南方港口库存减少，电厂库存增加。
• 展望：煤价预计高位震荡，上涨斜率放缓，重点关注疆煤外运增量、山西复产进度及港口库存变化。

3. 炼焦煤市场

• 价格走势：炼焦煤价格持续上涨，产地、港口与进口煤均偏强运行。
  • 山西古交2号焦煤坑口价报2450元/吨，环比上涨140元/吨。
  • 京唐港山西产主焦煤库提价报2860元/吨，周环比上涨110元/吨。
  • 澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报307.5美元/吨，周环比上涨8美元/吨。
• 供需结构：
  • 供给端：山西安监高压延续，煤矿开工环比小幅回升；蒙煤通关恢复，供应预期边际改善。
  • 需求端：焦炭第五轮提涨落地，焦化利润亏损收窄，但钢厂盈利率大幅走弱，铁水产量回落，负反馈预期升温。
  • 库存端：上游六大港口库存下降，下游焦企与钢厂库存回升。
• 展望：需关注钢厂盈利率变化、铁水产量走势及蒙煤通关恢复情况，若负反馈兑现，焦煤价格或面临回调压力。

关键信息

一、市场表现

• 煤炭板块周跌幅1.01%，跑赢上证指数（-1.07%）。
• 通信板块领涨，主要受AI算力硬件需求驱动。
• 建筑材料板块受益于地产链修复预期。
• 非银金融板块因获利盘了结而领跌。

二、动力煤市场

• 产地煤价分化：山西大同维持高位，陕西榆林、内蒙古东胜价格下降。
• 港口煤价小幅上涨，但涨幅收窄。
• 疆煤外运政策支持，但短期补充有限。
• 电厂日耗下降，库存可用天数增加，非电需求边际释放。

三、炼焦煤市场

• 焦炭第五轮提涨全面落地，焦化利润亏损收窄。
• 钢厂盈利率下降，铁水产量回落，对高价原料抵触情绪上升。
• 炼焦煤期货端高位回落，期现走势分化。
• 上游库存下降，下游库存回升，供需偏紧格局未根本改变。

四、行业动态

• 2026年太原能源低碳发展论坛举办，山西新能源装机占比首次超过煤电。
• 国家发改委推动疆煤外运，提升新疆在煤炭保供中的战略地位。
• 山西“十五五”能源体系建设推进，加快从煤炭大省向能源强省转型。
• 陕西煤业、大有能源、潞安环能、中煤能源等公司发布重要公告，涉及收购、投资、资金增持等。

五、投资建议

• 动力煤：配置长协占比高、业绩稳定的龙头，规避现货波动风险，享受高分红防御属性。
• 炼焦煤：关注具备产能核增潜力或复产弹性的标的，博弈供给紧缺延续下的量价齐升逻辑。
• 同时关注现金流充裕、高分红率的煤炭企业，把握安监溢价与低库存弹性的双重驱动。

风险提示

• 终端需求大幅回落。
• 板块轮动加快。
• 板块突发利空。

附录：分析师信息

• 分析师：景剑文（执业证书编号：S0770523090001）
• 研究助理：温慧（执业证书编号：S0770125070012）
• 机构：大同证券研究中心
• 联系方式：邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn、wenh@dtsbc.com.cn
• 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13
• 网址：http://www.dtsbc.com.cn

证券投资评级说明

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