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报告摘要

2020年2月9日，铁矿2105合约价格明显回升，涨幅达4.27%，盘面价格回升至1061.5。行情点评指出，近期铁矿石的现实供需变化不大，市场情绪有所修复，期货价格回归前期震荡区间。市场对春节后钢材需求释放较为乐观，部分贸易商已开始提前备库，参与节后行情。

市场情绪修复：近期市场情绪有所改善，上周的悲观预期得到修复，铁矿石期货价格回归震荡平台。
供应端分析：
- 澳洲发运量因热带气旋影响下降，但本周已逐步恢复，仍处于季节性正常水平。
- 巴西发运受东南部大雨影响有所走弱，但对近端供应影响较小，未来2-3周到港量预计较低。
- 节前库存出现拐点，小幅下降。
需求端分析：
- 海外钢厂复产进度接近2019年平均水平，符合市场预期。
- 国内钢铁减量政策尚未出台，市场预期存在波动。
- 若国内铁水产量全年无增长，海外复产与供应增量将基本匹配，全年缺口收窄至平衡状态；若出现负增长，则可能导致缺口预期转变为过剩预期。
政策不确定性：市场传闻工信部可能在两会前出台压减粗钢产量的细则文件，政策不确定性仍对市场产生影响。
价格驱动因素：
- 节后钢材价格走势和库存去化速度将是铁矿石价格的主要驱动因素。
- 节后库存高度对市场预期有较大影响，但直至3月初终端需求开始释放前，持续上行驱动仍需等待。
操作建议：
- 节前铁矿现货小幅上涨，基本面相对平稳，高基差已修复较大一部分。
- 建议节前逢高减持，控制仓位。
- 大方向上仍维持偏多判断，但需关注政策及需求释放节奏。