20260427-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_单边宽幅震荡_关注套利机会_21页_2mb

油脂周报总结 (P&Y&OI)

核心内容概述

本报告分析了油脂市场的近期走势及未来走势，指出油脂市场呈现单边宽幅震荡的格局，建议关注套利机会。主要关注点包括供给、需求、库存及基差、宏观及政策、以及交易策略等方面。

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主要观点及策略概述

油脂市场整体趋势

• 油脂价格已至近年高位，单边波动受地缘局势及产业政策影响较大，不确定性较强。
• 国内基本面短期难改宽松预期，基差和月差预计震荡偏弱。

交易策略

• 单边：观望，由于价格波动较大且不确定性较高，建议投资者保持观望。
• 套利：P和Y的月差反套、空OI多Y价差，关注价格差异带来的套利机会。

风险关注

• 原油波动：中东局势仍存变数，可能影响油脂价格。
• 印尼出口政策：政策变化可能对棕榈油市场产生影响。
• 厄尔尼诺：中高强度厄尔尼诺确定性提高，可能对远月价格产生利多影响。

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供需基本面分析

供给方面

• 马棕4月显现季节性增产，高出口难以持续，预计进入增产累库周期。
• 印马价差走弱，暗示印尼棕榈油供给偏宽松。
• 近月高开机，豆油供给宽松预期增强。
• 进口菜籽逐渐起量，菜油供给矛盾缓和，但供给仍同比偏少，货权较为集中。
• 厄尔尼诺概率提高，天气炒作对远月有利。
• 棕榈油近月买船，带来供给压力。

需求方面

• 产地生柴政策对油脂工业需求有近端支撑，远月有驱动。
• 印度进口需求下降，对油脂市场形成压力。
• 国内油脂成交及提货偏少，豆油有减少出口传闻，带来利空预期差。

库存及基差

• 马来棕榈油库存高位震荡，预计进入累库周期。
• 国内棕榈油库存预计高位震荡，基差偏弱。
• 二季度大豆大量到港，豆油有望从去库转累库，基差震荡偏弱。
• 近月船期菜籽到港，菜油库存逐步走高，基差震荡偏弱。

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套利机会分析

OI-Y价差

• OI-Y价差接近反倾销时期高位，走扩空间预计有限，建议逢高做缩。

套利策略

• P和Y的月差反套：利用棕榈油和豆油的月差进行反向套利。
• 空OI多Y价差：利用棕榈油与豆油之间的价差进行套利。

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东南亚天气与产量分析

过去14日降水情况

• 东南亚降水偏少，部分地区降水距平为负，对棕榈油产量有不利影响。

未来7日降水预报

• 降水预报增加，部分区域降水预计达到10mm以上，可能对棕榈油产量产生积极影响。

厄尔尼诺概率预测

• 厄尔尼诺概率在90%以上，天气炒作对远月棕榈油价格有利。

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印尼棕榈油市场分析

产量

• 印尼棕榈油产量逐年上升，2026年预计达到520万吨，较2025年有所增长。

国内消费

• 国内消费量稳步增长，2026年预计达到210万吨，需求支撑较强。

出口量

• 出口量波动较大，2026年4月后出口量有所回升，但仍需关注政策变化。

期末库存

• 期末库存持续下降，2026年4月后库存有所回升，但整体仍处于高位震荡状态。

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中国棕榈油市场分析

进口量

• 中国进口棕榈油量逐步上升，2026年预计达到25万吨，对市场有支撑作用。

日成交量

• 国内棕榈油日成交量逐步下降，市场活跃度有所减弱。

商业库存

• 国内棕榈油商业库存保持高位，2026年4月后库存逐步上升。

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大豆市场分析

美国大豆产区天气

• 未来15日降水偏多，尤其是中西部和南部，有利于大豆生长。
• 气温偏冷，部分区域气温距平在**-15°C至20°C之间**，可能对作物生长产生一定影响。

阿根廷大豆产区

• 未来15日降水分布不均，部分地区降水偏少，可能影响收获进度。
• 气温分布偏冷，可能对作物生长产生不利影响。

巴西大豆收割率

• 巴西大豆收割率逐步上升，预计2026年收割率将达82%，对全球大豆市场形成支撑。

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总结

油脂市场整体呈现单边宽幅震荡，短期内受地缘政治和产业政策影响较大，不确定性较强。建议投资者关注套利机会，尤其是P和Y的月差反套及空OI多Y价差。印尼棕榈油市场因厄尔尼诺概率提高，远月价格可能受天气炒作支撑，而国内基本面宽松，基差和月差预计震荡偏弱。未来需重点关注原油波动、印尼出口政策及厄尔尼诺等风险因素。