20221204-华安期货-沪铜周报_供需双强_铜价或震荡偏强_7页_540kb

沪铜周报总结

核心内容

本报告为华安期货投资咨询部于2022年12月4日发布的沪铜周报，主要分析了2022年11月28日至12月2日期间铜市场的供需状况、价格走势及投资策略建议。

主要观点

1. 宏观环境

• 海外：美联储主席鲍威尔暗示经济将进行长期调整，借贷成本居高不下、通胀缓慢回落、长期缺工局面仍存，但12月可能放缓加息预期。美国核心PCE通胀不及预期，美元走弱，市场风险情绪有所提振。
• 国内：市场开始交易相关政策放开预期，宏观情绪明显改善，提振了风险资产的走势。

2. 供需情况

• 库存变化：截至12月2日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.13万吨至11.27万吨，较上周五下降0.07万吨。华东和天津库存下降，华南和西南库存小幅上升。
• 库存同比：总库存较去年同期的8.27万吨增加3万吨，其中上海、广东、江苏库存分别增加0.91万吨、1.04万吨、0.95万吨。
• 供应预期：下周进口到货量将增加，但国产到货量预计无明显增量，整体供应量将小幅上升。
• 消费预期：各地管控力度减弱，消费有望出现弱复苏，预计下周供需双强，库存可能小幅下降。

3. 行业动态

• 铜精矿加工费：2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。
• 铜杆企业开工率：本周SMM调研显示，国内主要大中型铜杆企业开工率约为63.29%，较上周下降4.69个百分点。
• 再生铜杆与精铜杆价差：价差回升至1210元/吨，但再生铜杆因原料紧缺，现货货源紧张，对精铜杆的冲击有限。

4. 价差与波动率

• 现货升水：市场流通货源偏紧，支撑现货升水持续走高，但下游对高价升水仍持谨慎态度。
• 波动率：市场波动率整体维持稳定，短期现货升水或继续坚挺。

关键信息

• 库存数据：全国主流地区铜库存11.27万吨，较上周五下降0.07万吨，较去年同期增加3万吨。
• 加工费：2023年铜精矿加工费创2017年以来新高，显示供应端对铜价支撑较强。
• 开工率：铜杆企业开工率下降，反映下游需求疲软。
• 进口与国产到货：下周进口到货将增加，但国产供应增长有限，整体供应小幅上升。
• 消费复苏：各地管控减弱，消费或出现弱复苏，推动库存下降。
• 投资建议：建议投机资金采取偏多操作，短期铜价或震荡偏强。

未来展望

• 供需关系：预计下周铜价将呈现供需双强的局面，库存或小幅下降。
• 价格走势：现货升水可能维持坚挺，但需关注进口货源流入情况。
• 宏观因素：美联储政策转向预期增强，美元走弱，市场风险偏好提升，有利于铜价上行。

图表分析

• 图1：铜精矿港口库存持续走高，接近三年高位。
• 图2：粗铜加工费维持高位，显示供应端对铜价的支撑。
• 图3：电解铜保税区库存小幅下降。
• 图4：交易所库存减少，显示市场流通压力缓解。
• 图5：电解铜现货库存小幅上升。
• 图6：精废价差回升，再生铜杆价格优势显现。
• 图7：各市场铜基差走高，显示现货市场对铜价支撑较强。
• 图8：市场波动率稳定，反映市场情绪未明显恶化。

投资策略建议

• 短期操作：建议投机资金偏多操作，关注现货升水走势及进口货源流入情况。
• 中长期趋势：供需双强格局下，铜价或震荡偏强，但需警惕宏观政策变化及全球经济不确定性。

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编制信息

• 编制人：鲍峰（高级分析师，F3037342/Z0014770）、曾真（助理分析师，F03089009）
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