20181121-川财证券-川财海外量化系列报告之一_QFII三季度持仓统计与风格分析_29页_2mb

QFII在中国内地投资环境分析总结

核心内容

2002年QFII制度启动以来，中国资本市场对境外投资者的开放程度持续提升，QFII数量和投资额稳步增长。截至2018年9月30日，共有316家QFII机构，累计获批额度达1004.6亿美元。QFII投资标的涵盖280只沪深两市股票，持股数100.46亿股，持股市值1380.1亿元人民币。QFII投资偏好医药生物、化工和交通运输板块，投资标的具有较高的盈利能力、合理的估值及较低的杠杆率。

主要观点

• QFII制度发展历程：自2002年启动以来，QFII制度经历了多次政策调整，包括取消锁定期、放宽资金汇出限制和允许外汇套期保值等，使投资环境更加便利和开放。
• QFII投资增长：QFII投资数量和金额持续增长，三季度平均增持变动为286万股，平均增持市值3.22亿元，显示其对中国市场的持续信心。
• 投资偏好：QFII倾向于医药生物、化工和交通运输板块，其中交运板块持仓市值最高，医药生物板块投资数量最多。
• 财务指标表现：QFII投资标的平均EPS高于多数A股行业板块，平均ROE达11.63%，高于沪深300指数，且资产负债率低于A股平均水平，显示其偏好盈利能力强、估值合理且杠杆率低的标的。

关键信息

QFII总体情况

• 数量与额度：截至2018年9月30日，共有316家QFII，累计获批1004.6亿美元，其中澳门金管局额度为50亿美元，排名第一。
• 投资标的：QFII共投资280只沪深两市股票，持股数100.46亿股，持股市值1380.1亿元人民币，占A股流通市值的0.7%。
• 增持与减持：三季度QFII增持81只标的，减持58只，新增24只，清仓64只，显示出一定的调整和优化趋势。

投资偏好与标的分布

• 行业偏好：QFII主要投资医药生物（26家）、化工（24家）、交通运输（22家）等板块。
• 高市值标的：QFII持有的市值排名前三为贵州茅台（11482.55亿元）、美的集团（7252.72亿元）和万科A（5108.73亿元）。
• 高持股标的：包钢股份（83207.2万股）为QFII持股数量最多的标的，其次是青岛海尔（26967.4万股）和美的集团（17996.8万股）。

财务因子分析

• EPS表现：QFII投资标的平均EPS为0.83元/股，高于多数行业板块，其中贵州茅台EPS为25.15元/股。
• 市盈率与市净率：QFII投资标的平均市盈率（TTM）为44.37，处于A股中等水平；平均市净率（PB）为3.4，处于中等水平。
• ROE表现：QFII投资标的平均ROE为11.63%，高于沪深300指数（9.52%），其中分众传媒ROE达50.99%，为最高。
• 杜邦分析：QFII投资标的平均权益乘数为2.6%，总资产周转率为0.5%，净利润率为13.89%，显示其投资标的财务结构稳健，运营效率良好。

风险提示

• 全球贸易摩擦升级
• 经济增长不达预期
• 全球市场出现黑天鹅事件

总结

QFII在中国内地的投资环境持续改善，政策放宽和市场开放促进了其稳健增长。三季度QFII重仓增持7%的新标的，偏好医药生物、化工和交通运输板块，显示出对消费和成长型行业的关注。QFII投资标的在盈利能力、估值和杠杆率方面均优于A股整体水平，表明其对中国市场的投资具有较高的质量。然而，仍需关注全球贸易摩擦、经济增长预期及市场波动等潜在风险。