20241230-国投期货-豆粕周报_豆粕呈现减仓反弹_6页_1mb

豆粕市场周报总结

核心内容概览

本周豆粕市场呈现减仓反弹的态势，整体市场资金表现较为谨慎。从全球供需格局和天气因素来看，南美产区天气仍是影响市场的重要变量，而巴西市场则表现出一定的支撑作用。

主要观点

1. 南美天气展望

• 阿根廷未来一周天气仍以降水偏少为主，可能对大豆产量形成压力。
• 巴西新作大豆到岸升贴水近两周持续上涨，反映市场对巴西大豆供应的担忧有所缓解。
• 巴西中央银行为遏制美元升值，于12月19日抛售80亿美元外汇储备，导致美元兑雷亚尔即期汇率收盘下跌，巴西雷亚尔对美元升值，间接支撑美豆价格。

2. 美国市场动态

• 上周因假期因素，CFTC持仓未更新。
• 截至12月17日，美国大豆资产管理机构净空单增加，显示市场对美豆的看空情绪。
• 美豆油净多单减少，表明市场对豆油的多头头寸有所回调。
• 美豆粕净空单增加，进一步显示市场对豆粕的悲观预期。

3. 国内豆粕市场

• 当前国内豆粕基差稳定小跌，华北、山东、华东地区基差分别为05+190元/吨、05+170元/吨、05+170元/吨，广东地区基差较高，为05+230元/吨。
• 国内大豆压榨利润表现良好，进口成本上涨，为豆粕市场提供一定支撑。
• 国内豆粕主力合约反弹过程中伴随减仓，表明市场资金操作趋于谨慎。

4. 市场趋势判断

• 短期来看，南美天气升水可能继续支撑豆粕价格反弹，但需警惕后续天气对供应的影响。
• 长期趋势方面，全球大豆供应仍处于扩张阶段，同时棕榈油表现强势，可能对豆粕形成下行压力。
• 综合分析，豆粕长期偏弱，建议投资者择机沽空以对冲熊市风险。

关键信息

• 巴西外汇储备操作：12月19日巴西央行抛售80亿美元外汇储备，美元兑雷亚尔汇率下跌。
• 巴西大豆进口成本：截至2027年12月27日，巴西3-5月船期进口成本在3392-3435元/吨波动。
• 国内基差情况：华北、山东、华东地区基差在05+170元/吨至05+230元/吨之间，整体偏强。
• 国内压榨利润：国内大豆压榨利润表现良好，显示加工企业盈利空间尚可。
• 操作建议：短期观望为主，长期建议择机沽空，以应对豆粕可能的下跌趋势。

操作评级

• 豆粕：☆☆☆（绿色三颗星，预判趋势性下跌，当前具备一定的投资机会）

风险提示

• 南美天气变化可能对大豆供应和价格产生重大影响。
• 棕榈油强势可能对豆粕形成替代性打压。
• 市场资金操作谨慎，短期内反弹力度有限，需密切关注天气和油脂市场动向。