20240930-国富期货-棕榈油研究周报_宏观面与基本面共振_连棕强势上涨_19页_2mb

棕榈油研究周报总结

一、核心内容概述

本周棕榈油市场在宏观与基本面的共振下呈现强势上涨，但随后因国际原油价格下跌及马币走强出现回调。国内棕榈油市场也受到宏观政策利好、反季节去库及洗船增加等因素影响，价格大幅攀升，但需警惕短期回调风险。

二、主要观点

• 国际价格走势：

  • 马棕价格本周冲高回落，周初因9月减产预期和宏观情绪回暖上涨，随后受国际原油价格下跌和马币走强影响回落。
  • 连棕价格本周上涨5.33%，主要由国内经济刺激政策、反季节去库和洗船增加推动。

• 基本面支撑：

  • 马棕9月产量预计减少，尽管各机构数据存在差异，但整体体现了反季节减产预期，对价格形成支撑。
  • 印度进口需求强劲，油脂进口利润改善，给予产地报价支撑。但印尼出口税下调可能对马棕出口形成竞争压力。

• 市场风险：

  • 棕榈油性价比恶化，削弱其国际竞争力，短期内价格或面临回调风险。
  • 国内棕榈油现货成交低迷，进口利润倒挂，买船意愿不足，下游维持刚需采购。

三、关键信息

1. 产区天气情况

• 马来西亚：

  • 本周沙巴北部和马来半岛西部降水低于历史正常水平，其他地区降水正常或略高。
  • 未来一周，除沙巴北部外，其他地区降水普遍高于历史正常水平。

• 印度尼西亚：

  • 本周加里曼丹岛较为湿润，苏门答腊岛较为干燥。
  • 未来一周印尼整体降水将高于历史正常水平。

2. 国际供需分析

• 马棕出口：

  • ITS数据显示，9月1-25日马来西亚棕榈油出口量为1,193,471吨，环比增长13.04%。
  • AmSpec数据显示，出口量为1,148,592吨，环比增长13.9%。
  • 主要市场中，中国进口量增长显著，欧盟和印度次大陆也有所增加。

• 马棕产量：

  • SPPOMA数据显示，9月1-25日产量环比下降4.12%，油棕鲜果串单产下降5.33%，出油率上升0.24%。
  • MPOA数据显示，9月前20日产量环比下降0.97%，其中马来半岛产量下降7.27%。

• 印尼棕榈油：

  • GAPKI数据显示，7月印尼棕榈油出口量为224.1万吨，同比下降36%。
  • 7月印尼毛棕榈油产量为362万吨，库存达251万吨。

3. 国内供需情况

• 进口利润：

  • 外商报价坚挺，进口利润倒挂加深，本周仅有2条远月买船成交，3条洗船成交。

• 棕榈油成交：

  • 国庆临近，盘面处于高位，现货成交低迷。本周棕榈油周度成交总量为1760吨，环比下降81%。

• 棕榈油库存：

  • 截至9月20日，全国重点地区棕榈油商业库存为47.234万吨，环比减少8.02%，同比减少35.68%。

4. 期现价格与价差情况

• 基差与月差：

  • 天津、山东、江苏、广东24度棕榈油对01合约的基差均显示价格偏高，1-5价差显示市场处于紧平衡状态。

• 品种差与POGO价差：

  • 国际豆棕价差由正转负，削弱棕榈油竞争力。
  • POGO价差和菜棕、葵棕价差显示市场存在结构性变化，棕榈油在国际市场上的吸引力下降。

• 仓单与持仓：

  • 棕榈油仓单数量和01合约持仓量显示市场参与者对近期价格走势持谨慎态度，整体持仓维持稳定。

5. 其他重要资讯

• 国内经济刺激政策：

  • 中国人民银行宣布下调存款准备金率和政策利率，释放约1万亿元流动性，支持经济稳增长。

• 马来西亚暴利税：

  • 马来西亚对高价格棕榈油征收3%暴利税，此前曾呼吁将税率降至1.5%。

• 印度取消采购订单：

  • 印度因关税上调和棕榈油价格飙升，取消了10万吨10月至12月交付的棕榈油订单，可能限制马棕价格涨势，但支撑豆油需求。

四、结论与策略建议

• 结论：

  • 马棕和连棕本周价格强势上涨，主要由宏观政策利好和基本面支撑推动，但短期内存在回调风险。
  • 国内棕榈油市场处于紧平衡状态，进口利润倒挂和现货成交低迷提示市场需警惕价格波动。

• 策略建议：

  • 短期内建议以逢低做多和正套为主，关注国庆假期前的回调风险。
  • 长期来看，需关注印尼棕榈油出口恢复情况及全球油脂供需变化。