20141210-世纪证券-基础化工行业_2015年投资策略-关注景气周期向上_成长前景良好的板块_19页_884kb_884kb

基础化工行业2015年投资策略总结

核心内容

2014年12月10日发布的报告分析了基础化工行业在2014年的表现及2015年的投资策略。整体来看，行业处于去产能阶段，景气度较低迷，但部分细分领域存在结构性机会。

主要观点

1. 行业表现

• 基础化工板块在2014年1-12月的涨幅为36.72%，弱于沪深300的26.54%。
• 各子行业表现分化，其中玻纤、钾肥、炭黑等板块表现较好，而其他如氨纶、涤纶等则表现较差。

2. 行业回顾

• 业绩：2014年1-9月，化工板块整体收入同比下降0.3%，净利润增速为0.37%，毛利率同比上升0.31个百分点。
• 市场表现：年初以来，化工板块平均涨幅为50.84%，弱于全部A股的55.03%。涨幅居前的子板块包括炭黑、涂料油漆油墨制造、维纶、其他塑料制品、粘胶等。

3. 行业展望

• 需求：经济或继续走弱，下游需求疲弱，特别是房地产、汽车、家电等。
• 供给：固定资产投资增速回落，库存仍需消化。
• 成本：原油价格大幅下跌，对子行业影响分化。
• 价格：整体仍较为低迷，但部分行业如玻纤、钾肥、染料等有望受益于供需变化。

4. 投资策略

• 传统行业：关注景气周期有望回升的行业，如玻纤、钾肥。
• 成长行业：关注受益于原油价格下跌的精细化学品，如染料、电子化学品、锂电池材料。

关键信息

4.1 景气周期向上

• 玻纤：全球需求复合增速约6.0%，国内产能逐步进入冷修期，供给收缩，价格有望上行。重点关注公司：中国玻纤。
• 钾肥：全球供需矛盾加剧，国内满足率约50%。重点关注公司：盐湖股份。

4.2 精细化学品

• 染料：中国是最大生产、消费国，行业寡头格局稳定。环保压力将推动行业优化，价格有望上行。重点关注公司：浙江龙盛。
• 电子化学品：国内产值占全球约10%，进口替代空间大。预计2014-2016年全球LCD面板出货量保持8-10%增速。重点关注公司：康得新、烟台万润。
• 锂电池材料：市场需求快速增长，预计2020年全球市场规模将超过3700亿元。重点关注公司：新宙邦、沧州明珠、多氟多。

重点公司表现

风险提示

• 经济复苏低于预期；
• 估值、市场系统性风险。

投资评级标准

总结

基础化工行业整体处于去产能和库存消化阶段，景气度较低迷。但部分细分行业如玻纤、钾肥、染料、电子化学品和锂电池材料具有较好的成长性和景气周期回升的潜力。建议投资者关注这些结构性机会，同时注意经济复苏不及预期和市场系统性风险。