20250622-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_固态电池产业化全面提速_特斯拉人形方案调整不改产业趋势_45页_3mb

电力设备行业跟踪周报关键信息总结

◼ 电气设备板块表现

• 电气设备指数本周下跌0.79%，弱于大盘。锂电池领涨（+2.3%），风电（+1.62%）和发电设备（+0.71%）次之；光伏、核电、新能源汽车与电气设备分别跌0.77%、3.92%和1.48%。
• 天齐锂业、宁德时代估值高企（截至6月20日收盘价）。

◼ 核心主题与投资逻辑

1. 人形机器人：短期调整，长期确定性不变

• 特斯拉调整人形机器人方案可能导致短期订单减少，但2025-26年量产元年国内外共振，技术供应商（如三花智控、科达利、拓普集团、绿的谐波）获益。
• 估值处于0-1阶段初期，当前按100万台份额测算利润对应估值10-15倍，长期空间足以支撑头部长期看好。

2. 固态电池：产业化加速，产业链积极布局

• 比亚迪、国轩高科、一汽集团已下线60Ah车规级固态电池样品（能量密度350-400Wh/kg），预计2025-26年进入中试阶段。
• 材料端（如科力远、天赐材料）与设备端（如曼恩斯特）技术突破或受益。

3. 储能：全球装机爆发，政策与竞争驱动格局

• 美国2025年储能装机或翻倍至19-20GW，欧洲与中东需求增长显著。宁德时代、阳光电源、科达利等龙头优势明显。
• 供应链端（如氢化锂、负极材料）价格波动、政策变化（对美调整）、装机冲突（如Powin破产）影响短期情绪。

4. 新能源汽车：销量提速与电池龙头盈利向好

• 5月中国电动车销量130.7万辆（环比+7%），欧洲9国合计22.9万辆（同比+36%）。
• 宁德时代、比亚迪、亿纬锂能估值高企，负极龙头企业（尚太科技）与正极材料（湖南裕能）盈利改善。

◼ 重点关注公司与投资建议

1. 人形机器人链：三花智控（空气压缩）、科达利（精密结构件）、绿的谐波（减速器）、浙江荣泰（丝杠）。
2. 固态电池链：璞泰来（设备材料）、尚太科技（负极材料）、天赐材料（新型锂盐）、宁德时代（龙头电池）。
3. 储能链：阳光电源（逆变器）、德业股份（微型逆变器）、禾迈股份（微逆）、锦浪科技（欧洲布局）。
4. 光伏与风电：隆基绿能（N型单晶硅片）、通威股份（供给侧改革受益）、大金重工（海风出口）。

◼ 风险提示

• 政策不及预期（例如补贴退坡、电价改革延迟）。
• 产能过剩导致价格竞争超预期（如锂电材料价格继续下探）。
• 市场对人形机器人、固态电池量产进度的过度乐观或悲观。

注：以上总结聚焦核心观点与投资逻辑，避免引入无关内容或标记。数据来源为东吴证券研究报告。