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江苏海风项目加速推进，固态电池产业化持续迈进，关注整车复苏

核心内容概述

本报告围绕风电、光伏&储能、锂电、新能源车、电网、氢能与燃料电池六大子行业展开分析，总结了近期行业动态、政策变化及投资建议。整体来看，多个子行业迎来发展机遇，尤其是风电、光伏&储能、锂电设备、新能源车等板块，呈现积极信号。同时，部分领域如氢能与燃料电池仍面临挑战，但具备长期成长潜力。

主要观点与关键信息

风电行业

• 江苏国信大丰海风项目：倒送电一次成功，预计6月实现首批并网，部分风机确收或提前，关注海力风电、中天科技、金风科技。
• 2025海上风电大会：辽宁锚定13.1GW开发目标，推动产业链多产业融合，利好风电设备商，关注运达股份、中船海装。
• 欧洲市场：预计25-30年欧洲海风需求约52GW，公司有望在欧洲海风市场实现单桩订单超预期，推荐大金重工，给予“买入”评级。

光伏&储能行业

• 美国“大美丽法案”参议院版本：供应链要求、补贴退坡条款趋于宽松，对储能项目利好显著，关注两院博弈与投票进展，后续或仍有改善空间。
• 国内出口恢复：5月出口恢复环比增长，海外市场需求有望支撑25H2光伏终端需求。
• 投资建议：推荐钧达股份、信义光能、阿特斯、阳光电源等企业，关注爱旭股份、协鑫科技等。

锂电行业

• 固态电池产业化：小试向中试过渡，部分厂商获得MWh级订单，推动设备多环节迭代升级，重点关注干法电极、固态电解质成型、锂金属加工等环节。
• 传统锂电设备订单回暖：头部电池企业重启全球化资本开支，带动传统锂电设备订单爆发，关注宁德时代、亿纬锂能等。
• 投资策略：推荐宏工科技、纳科诺尔、璞泰来等，关注容百科技、盟固利、甬金股份等。

新能源车与整车行业

• 以旧换新政策：商务部声明确认政策年内持续，预计7月起补贴恢复，提振车市需求。
• 市场复苏预期：6月电车渗透率55.1%，第三、四季度中央资金将陆续下达，利好H2车市需求，建议关注比亚迪、零跑汽车、吉利汽车等。
• 行业竞争加剧：优选结构性机会，如高端市场、新能源车品牌与技术优势企业。

电网行业

• 出口增长：5月电力设备出口64.9亿美元，同比+18%，变压器/高压开关出口分别增长23%与13%，海外长周期高景气。
• 国内配网招标：华东区域联采协议库存招标金额约64亿元，设备价格上涨，推荐思源电气、三星医疗等。
• 投资建议：关注变压器出海、主干网建设，推荐思源电气，建议关注海兴电力、金盘科技等。

氢能与燃料电池行业

• 进入“后补贴时代”：产业链从分散到集中、技术从单点突破到系统协同，行业整体面临挑战。
• 市场承压：5月燃料电池汽车产销承压，部分示范项目进度低于预期。
• 技术与政策推动：电解槽技术从氢耗向构网型与微电网协同转变，关注绿氢与绿醇发展，推荐亿华通、国鸿氢能、中集安瑞科等。

投资建议与重点推荐

推荐标的

• 光伏：信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、阿特斯、阳光电源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、昱能科技、迈为股份、信义能源
• 储能：阿特斯、阳光电源、盛弘股份、林洋能源、科士达、南都电源、上能电气、科陆电子
• 风电：东方电缆、日月股份、海力风电、运达股份、金风科技、明阳智能、大金重工、中天科技、中材科技
• 氢能：富瑞特装、科威尔、华光环能、昇辉科技、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备
• 电力设备与工控：思源电气、三星医疗、海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气
• 新能源车：比亚迪、零跑汽车、吉利汽车、理想汽车、赛力斯、小鹏汽车、江淮汽车

关注标的

• 锂电：宏工科技、纳科诺尔、璞泰来、英联股份、容百科技、恩捷股份、天赐材料
• 新能源车：小鹏汽车、理想汽车、赛力斯
• 氢能：石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备
• 电力设备与工控：海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气

产业链价格变动

• 硅料：价格下跌，部分企业减产，市场整体偏弱。
• 硅片：价格下滑，部分企业停产，需求疲软。
• 电池片：价格持续下滑，但东南亚市场稳定。
• 组件：价格持稳，海外价格区间为0.27-0.30美元/W。
• 光伏玻璃：价格下跌，库存天数增加。
• EVA树脂：价格下跌，市场观望情绪浓厚。
• 六氟磷酸锂：价格弱稳，供应与需求基本平衡。
• 隔膜：价格持稳，整体供大于求。

风险提示

• 政策调整：若政策执行效果低于预期，可能影响相关产业链发展。
• 价格竞争：产业链价格竞争激烈程度超预期，可能导致盈利能力恶化。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。