20130412-华创证券-关注业绩增长确定和反转型公司_21页_1mb

电子元器件行业分析总结

核心内容

电子行业在2013年呈现明显的复苏迹象，主要受益于消费电子旺季的到来、库存去化完成以及市场供需的改善。半导体、显示触控、LED及智能终端等细分领域均表现出增长潜力，尤其在业绩确定性较高的龙头公司中，估值逐步向40倍靠拢。同时，市场也存在估值回调风险，但业绩反转的公司仍具备投资机会。

主要观点

• 半导体行业：2013年全球半导体产值将增长4.5%，晶圆代工和DRAM是主要增长引擎。随着消费电子旺季到来，备货计划重启，预计第三季将爆发性成长。
• 显示触控行业：2013年智能手机、平板电脑及超级本出货量增长确定，带动全球触控产业链景气攀升。面板厂3月营收大幅上涨，电视面板价格维持平稳。
• LED行业：LED产品价格持续下降至临界点，民用照明需求上升。龙头公司凭借规模、技术、品牌和渠道优势，盈利能力有望持续提升。部分厂商如璨圆预计在第二季度实现由亏转盈。
• 智能终端行业：三星一季度智能手机出货量达6600万部，市场份额达35%，远高于苹果的19%-20%。智能终端仍是电子行业增长的主要逻辑。

关键信息

估值趋势

• A股电子板块估值已处于高位，业绩成长确定的龙头公司估值反映14年业绩预期。
• 系统性风险正在累积，估值回调风险增加，回调速度为：业绩低于预期的公司 ≥ 有故事的公司 > 业绩成长确定的龙头公司。
• 市场向好时，龙头公司估值提升更快，但市场整体向下时，龙头公司更受青睐。

推荐公司

• 业绩增长确定：京东方A、TCL、歌尔声学、万顺股份、欧菲光、水晶光电、劲胜股份、兴旺达、聚飞光电、宜安科技、长盈精密。
• 业绩反转型：锦富新材、顺络电子、德豪润达、莱宝高科、彩虹股份等。

行业数据

• 2013年2月全球半导体销售额：232.53亿美元，同比上升1.44%，环比下降3.30%。
• 4月上旬面板报价：电视面板价格持平，open cell价格略有下降，但受五一备货潮影响，价格维持平稳。
• 全球平板出货量：预计2013年达1.97亿台，同比增长69.8%。
• 4K2K电视市场：2013年出货量预计达260万台，友达、三星等厂商受益。

行业趋势

• 半导体行业复苏：全球半导体产业预计全年增长4.5%，明年将达7.7%。台积电、联发科等公司表现突出。
• LED行业整合：两岸LED芯片厂加速整合，大者恒大成为趋势，部分厂商如三安光电、晶电等仍具备较强竞争力。
• 触控产业扩张：触控面板需求由手机向平板、NB产品扩展，市场成长率超30%。日本写真、F-TPK、欧菲光等厂商表现强劲。

结论

当前电子行业正处于复苏阶段，市场对业绩确定性高的龙头公司估值较高，但仍有投资机会。建议继续持有业绩稳定的龙头公司，并关注业绩反转的潜在机会。同时，市场整体风险累积，需警惕估值回调风险，但龙头公司仍具备抗跌能力。