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报告摘要
輝立證券集團：S&P 500 技術分析總結（2018年2月）
核心內容
2018年2月，市場經歷了一場劇烈的波動事件，VIX指數大幅上漲，但輝立證券集團的「Phillip Recession Tracker」顯示，美國經濟整體健康狀況持續改善，並未出現重大惡化跡象。除了VIX指數外，其他14個指標均處於健康範圍內，預示股市仍處於上升趨勢。
主要觀點
- VIX指數爆發：2月5日，VIX指數從17.16跳升至37.32，漲幅達161%。此事件並非完全意外，因市場對短線波動交易的短倉頭寸過於集中，導致短倉擠壓。
- 市場情緒未受影響：儘管VIX指數大幅上漲，消費者情緒指標（如Bloomberg Consumer Comfort、Conference Board和University of Michigan Consumer Sentiment）仍顯示改善，並未受波動衝擊。
- ISM製造業PMI創歷史新高：製造業PMI達到60.8，為2004年以來最高水平，顯示製造業持續強勁。
- 利率市場反應：TED spreads突破52週高點，顯示銀行間市場壓力增加。2s10s spreads上漲，符合市場對3月加息的預期。
- 10年期國債收益率：收益率持續上漲，突破2.00%的關鍵水平，達到近四年高點2.94%。預計短期內將受短倉頭寸限制，收益率上漲空間有限。
- S&P 500指數技術分析：指數在2月經歷了12%的回撤，但成功在200日移動平均線和2530支撐區止跌反彈，顯示市場正在重新整理。若指數未能跌破10月移動平均線（2599），則長期上漲趨勢仍將維持。
- Value Line Geometric Index：指數從高點590點下跌11%後，仍以-4.8%的跌幅關閉，遠未跌破長期上漲趨勢線（460點），顯示市場強勁。
關鍵信息
指標概覽
| 指標 | 閾值 | 最近值 | 前值 | 買方信號 |
|---|---|---|---|---|
| TED Spread | 超過1% | 0.41% | 0.35% | 未確認 |
| 2s10s Spread | 超過0% | 0.59% | 0.58% | 未確認 |
| 10年期國債收益率 | 超過2.00% | 2.80% | 2.66% | 未確認 |
| 聯邦基金利率 | 停止加息週期/緊縮階段 | 1.50% | 1.50% | 未確認 |
| CB消費者信心 | 超過上漲趨勢線/112 | 130.8 | 124.3 | 未確認 |
| UMich消費者情緒 | 超過上漲趨勢線/94.0 | 99.9 | 95.7 | 未確認 |
| Bloomberg消費者舒適度 | 超過上漲趨勢線/47 | 56.2 | 54.6 | 未確認 |
| ISM製造業PMI | 連續兩月低於50 | 60.8 | 59.3 | 未確認 |
| 失業率 | 超過12個月移動平均值/4.3% | 4.1% | 4.1% | 未確認 |
| 失業申領年同比 | 超過4.5% | -7.5% | -8.0% | 未確認 |
| 零售銷售年同比 | 低於1.6% | 3.6% | 5.2% | 未確認 |
| VIX指數 | 超過27.7 | 22.47 | 11.2 | 確認 |
| S&P 500指數 | 低於10個月移動平均值/2599 | 2677 | 2823 | 未確認 |
| Value Line Geometric | 低於上漲趨勢線/460 | 548 | 576 | 未確認 |
| S&P 500指數季度時間框架 | 連續兩季度看跌 | 看漲季度 | 看漲季度 | 未確認 |
VIX指數分析
- 2月5日VIX指數爆發，從17.16跳升至37.32，顯示市場情緒極度恐慌。
- 2月6日市場恢復平靜，VIX指數觸及50.30，突破27.7的上界，觸發警戒信號。
- 歷史上，S&P 500指數在VIX觸發上界後不會立即形成頂部，而是先經歷一段整理期，直到VIX在16.00附近建立新底後才可能出現大幅下跌。
- 目前VIX指數已回落至22.47，顯示市場正在重新穩定。
S&P 500指數技術分析
- 2月S&P 500指數經歷了12%的回撤，但成功在200日移動平均線和2530支撐區反彈，顯示市場強勁。
- 若指數未能跌破10月移動平均線（2599），則長期上漲趨勢仍將維持。
- 未來需關注VIX指數是否再次突破30點，這將是市場進一步疲軟的信號。
就業數據
- 失業率為4.1%，為2000年以來最低，尚未觸發12個月移動平均值4.3%的警戒水平。
- 失業申領年同比為-7.5%，遠離4.5%的關鍵水平，顯示就業市場持續強勁。
可交易工具
ETF
- SPDR DJIA Trust (AMEX:DIA)：追蹤30家大型美國公司的價格加權指數。
- SPDR S&P 500 ETF Trust (AMEX:SPY)：追蹤美國大型和中型股的市值加權指數。
- Powershares QQQ Nasdaq 100 (Nasdaq:QQQ)：追蹤納斯達克100指數的市值加權指數。
研究與銷售聯繫人
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研究團隊：
- Benny WANG（交易經理）：(852)22776720 / bennywang@phillip.com.hk
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- WANG Yannan（研究分析師，新能源）：(86)2151699400-107 / wangyannan@phillip.com.cn
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- Yoshikazu SHIKITA（日本團隊國際銷售經理）：(852)22776624 / yshikita@phillip.com.hk
投資建議
| 總回報 | 建議 | 等級 | 備註 |
|---|---|---|---|
| > +20% | 購入 | 1 | 當前價格有超過20%的上漲空間 |
| +5%到+20% | 積累 | 2 | 當前價格有5%到20%的上漲空間 |
| -5%到+5% | 中性 | 3 | 當前價格在±5%範圍內波動 |
| -5%到-20% | 減持 | 4 | 當前價格有5%到20%的下跌空間 |
| < -20% | 售出 | 5 | 當前價格有超過20%的下跌空間 |
一般聲明
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