20250825-西南证券-国际复材-301526.SZ-盈利能力恢复显著_LDK增长空间广阔_5页_1mb

国际复材（301526）2025年半年报点评

业绩亮点

2025年H1，公司实现营业总收入41.53亿元，同比增长19.40%；归母净利润2.31亿元，同比增长341.55%。其中，Q2单季营收22.85亿元，净利润同比增长754.09%，盈利显著恢复。

盈利能力改善分析

1. 提价成效显现

   • 行业自律与产品结构调整推动价格回升，风电、汽车、LDK等应用需求旺盛，支撑产品提价。
   • 玻纤产品价格逐步走出周期底部，销售价格同比明显提升。

2. 成本优化及费用控制

   • 毛利率同比提升2.30个百分点至17.38%，得益于产品价格上涨与高附加值产品增长。
   • 销售费用率下降0.91个百分点，管理费用率下降2.25个百分点，综合费用率同比下降9.51%。
   • 财务费用率降低4.13个百分点，与降杠杆、成本优化相关。

技术与产能优势

1. 产品创新

   • 面向高端电子市场推出低介电电子产品LDK一代、二代及5G用低介电玻璃纤维，并实现批量生产。
   • 技术积累深厚，产品竞争力持续增强。

2. 产能升级

   • 启动8.5万吨电子级玻璃纤维生产线提质升级项目，优化老旧产线，提高效率与技术优势。

未来增长预期

• 财务预测：预计2025-2027年EPS分别为0.12、0.19、0.23元，PE分别为55、34、29倍。
• 盈利驱动因素：产能释放、电子产品放量、技术突破、行业需求改善为核心增长逻辑。

目标与风险提示

• 目标：把握玻纤行业周期反转机会，逐步从“内卷”竞争中走出，预计未来盈利拐点向好。
• 风险：宏观经济波动、行业提价不及预期等。

总结

国际复材2025年半年报显示，公司盈利能力显著恢复，主要得益于产品提价、成本优化及需求驱动，尤其是电子领域发展前景广阔。未来通过技术突破与产能升级，公司有望持续提升产品竞争力与市场份额，短期虽受行业调整承压，但中长期增长弹性值得期待。