20241101-华龙期货-铜月报_中国PMI指数持续回升_沪铜或震荡运行_20页_2mb

铜月报摘要

一、宏观环境

PMI指数回升至50.1%，制造业景气水平回升。美联储降息政策存在变数，美国ADP就业数据强劲可能延缓降息进程。

二、供需分析

1. 供应端

• 中国精炼铜产量高位运行，TC、RC维持在底部。
• 全球铜矿产能和利用率均处于高位。

2. 需求端

• 汽车市场呈现“冷热不均”，乘用车表现亮眼，新能源汽车持续高增长。
• 汽车出口突破4300万辆，同比增长273%，并带动铜材需求。
• 电网投资和空调、电冰箱产量增长，支撑需求。

三、库存动态

• 上海期货交易所铜库存163,075吨，降低但仍处于高位。
• COMEX铜延续累库，市场存在去库预期与现实矛盾。

四、价格展望

沪铜预计震荡运行，参考区间75800-78500元/吨。
因素包括：

• 中国经济回暖支撑需求
• 美联储降息节奏待观察
• 供需两端累库存压力

风险提示

• 美联储超预期政策转向
• 需求超预期放缓
• 产业周期平衡性变化