深度报告-2025-09-18-中原证券-通信行业月报_甲骨文云业务高速增长_光博会展出3.2Tdemo产品页_35页_3mb

通信行业分析报告摘要

1. 市场表现

• 2025年8月：通信行业指数上涨33.78%，跑赢沪深300指数（+10.33%）。
• 行业估值：当前通信行业PE（剔除负值）为23.51，处于近五年71.48%分位，维持“强于大市”评级。
• 业绩增长：2025年1-7月，电信业务收入累计+0.7%，5G用户占移动用户比重为62.7%，DOU值同比+12.9%。

2. 云厂商资本开支

• 北美四大云厂商2025Q2资本开支合计950.6亿美元，同比增长66.6%。
• 中国三家主要云厂商资本开支合计615.8亿元，同比增长168.4%。
• 蚂蚁开源报告显示，中国在全球大模型开源生态中占比18.7%。

3. 光通信进展

• 2025年7月，中国光模块出口额同比-29.2%，但CIOE展会上展示的3.2T demo产品达到业界顶尖水平。
• 光模块市场预计2025年增长超60%，主要受益于400G/800G产品放量和AI数据中心建设。

4. AI手机趋势

• Canalys预计2025年全球AI手机渗透率将达到34%。
• AI手机正从中端市场向高端市场渗透，预计将在2025-2026年间保持高速渗透趋势。

5. 投资建议

• 光通信：关注新易盛、华工科技、光迅科技、仕佳光子、太辰光、中兴通讯。
• AI手机：关注中兴通讯。
• 电信运营商：关注中国移动、中国电信、中国联通。

6. 风险提示

• 国际贸易争端、供应链稳定性、云厂商投资不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧等风险可能性较高。